房小旅 2020-08-31 15:16:56 來源：中房報
??2020年上半年，曲江文旅實現營業收入3.45億元，同比下降46.98%；凈利潤-1.11億元，同比下降271.13%；扣非凈利潤-1.36億元，同比下降333.96%。
??數據背后，曲江文旅過于依賴“門票經濟”和當地旅游資源的弊端日益暴露。
??01
??虧損與現金流大降
??今年上半年，曲江文旅虧損1.11億元，去年年底為盈利0.45億元。曲江文旅表示，報告期內的公司業績下滑，主要是受疫情影響，景區門票收入及旅行社收入等減少所致。
??在曲江文旅主要控股參股的公司中，大雁塔景區管理公司凈利潤虧損82.79萬元；樓觀管理公司虧損743.92萬元；大明宮遺址公園公司虧損300.68萬元；友聯旅行社虧損67.49萬元。
??上半年，曲江文旅三費費用率為33.7%，同比增長15.7個百分點，對公司盈利形成拖累；凈利潤增長率為-270.68%。
??現金流情況亦不妙。截至上半年，曲江文旅手握資金3.92億元，短期借款、應付票據及賬款、一年內非流動負債共計8.69億元，短期償債壓力較大。上半年公司經營性現金流大幅下降97.7%，至-5921.3萬元。
??即便沒有這場疫情，曲江文旅的日子也不好過。
??02
??商業模式之殤
??作為以西安旅游為主業的上市公司，曲江文旅手握不少獨特的旅游資源。
??曲江文旅介紹顯示，其運營管理的文化旅游景區業務眾多，多處于頭部序列。包括“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園”、西安城墻景區兩個國家5A級景區，曲江海洋極地公園、樓觀道文化展示區、大明宮國家遺址公園等數個國家4A級景區，以及寒窯遺址公園、曲江池遺址公園、唐城2墻遺址公園、唐慈恩寺遺址公園、秦二世陵遺址公園等多個文化旅游景區。
??近年來，曲江文旅組織了數百場大型節慶文化活動，形成了以“西安年·最中國”、 “大唐芙蓉園新春燈會”等為主題的傳統節慶品牌；以“城墻馬拉松”、“城墻國際自行車賽”等為主題的體育活動品牌；以“暑期桑巴狂歡節”、“寒窯潑水節”等為主題的暑期狂歡系列品牌。
??近年來西安地區的旅游人數卻不斷加速攀升，但坐擁西安旅游市場半壁江山的曲江文旅業績，卻連年大幅下跌，并陷入“回款漩渦”。
??去年年末，公司凈利潤僅0.45億元，同比減少40.83%。自上市以來，公司凈利率雖然呈現出增長趨勢，但年度凈利潤總額從來沒有超過1億元。
??這歸謬于曲江文旅的商業模式。在上半年營業收入來源中，景區運營管理業務占比71.16%，酒店餐飲業務占比18.56%，旅游服務業務占比5.66%。景區管理業務的酬金來源于收費景區的門票和免費景區內的經營性活動，而門票收入又分為固定酬金和分成酬金兩部分。在大唐芙蓉園每年門票收益中，基本酬金為7986萬元，超出基本酬金部分按累進方式分成。而類似于城墻遺址公園和大唐不夜城這種不收門票免費開放的景點，則將經營性收入作為分成酬金的唯一來源。
??據西安市于7月19日召開的加快推進文旅融合發展工作新聞發布會，曲江文旅運營管理的大唐芙蓉園景區、樓觀四景區等于8月1日起實施免費預約入園，這對依賴景區運營管理業務的曲江文旅提出了挑戰。
??據業內人士分析稱，大唐芙蓉園的基本酬金為7986萬元，當景區門票收入超過基本酬金后，將按百分比進行分成，經營性收入則由曲江文旅所有。問題在于這個基本酬金上，門票免費，不可能完成基礎酬金了，這塊也就沒有收入了，只能靠經營性收入彌補，對業績影響還是不小的。
??曲江文旅方面表示，上述景區免費入園將對公司經營帶來一定影響，景區的管理模式也將發生改變，公司已積極與上級單位聯系，與合同相關方等各方積極溝通，并盡快商定后續措施。
??03
??“兄弟公司”欠款逾5億元
??公司應收賬款卻一直居高不下。曲江文化的實際控制人是西安市曲江新區管理委員會，而其應收賬款也多來自同樣由曲江新區管委會控制的兄弟企業。
??據半年報披露，截至上半年，按欠款方歸集的期末余額前五名，欠款性質均為管理酬金，合計5.34億元，占公司應收賬款總額的80.2%，欠款方分別為：西安曲江新區社會事業資產管理中心（以下簡稱“曲江社會事業中心”）、曲江大明宮遺產區遺產保護改造辦公室、曲江樓觀道文化展示區管理辦公室、曲江渼陂湖投資建設有限公司、曲江樓觀道文化展示區開發建設有限公司。這五大欠款方與曲江文旅一樣，均受曲江新區管委會最終控制。
??其中，曲江社會事業中心是曲江文旅應收賬款余額最多的欠款方，欠2.44億元管理酬金。而曲江社會事業中心是大唐芙蓉園、曲江池遺址公園、唐城墻遺址公園、大雁塔景區、大唐不夜城景區和唐慈恩寺遺址公園的管理委托方。西安曲江大明宮遺產區保護改造辦公室為大明宮遺址公園的經營管理委托方。曲江渼陂湖投資建設有限公司的控股股東是曲江文化控股有限公司，也是曲江文旅的實際控制人。
??事實上，被拖欠管理酬金是曲江文旅的常態。查閱曲江文旅歷年財報數據發現，自2012年借殼上市以來，無論曲江文旅的收入利潤是增是減，應收賬款余額一直在穩定地積累。自2014年起，曲江文旅每年的應收賬款余額就超過了當期的經營利潤。
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