徐凡淋 付珊珊 2025-12-01 09:45:34 來源：中國房地產網
??上海票據交易所披露的信息顯示，青島上合控股發展集團有限公司（以下簡稱“青島上合控股”）出現票據逾期兌付情況，首次被列入逾期名單，引發市場關注。
??上海票交所官網顯示，截至10月31日，青島上合控股累計承兌發生額168.92億元，承兌余額17.25億元，累計逾期發生額3.56億元，逾期余額1億元。
??值得關注的是，此次披露承兌人逾期名單中，青島上合控股旗下青島膠州灣發展集團有限公司，青島上合城鄉融合發展集團有限公司、青島上合城市更新集團有限公司三家子公司也出現違約。上海票交所官網顯示，截至10月31日，三家子公司逾期未兌付余額分別為5000萬元、8275.82萬元和5500萬元。
??上述多家公司的票據違約，揭露青島上合控股集團上下均面臨一定的償債與流動性壓力，這對目前有22只存續債券，存續金額高達181億元的青島上合控股而言，違約行為也將影響投資者及其他債權的投資信心。
??11月21日，山海新財經就上述公司的違約事件，致電致函青島上合控股集團了解情況，截至發稿，尚未收到回復，而青島上合控股也未披露逾期原因。
??“唯快取勝”背后的逾期
??青島上合控股集團成立于2022年3月，是山東省知名大型國企平臺，注冊資本200億元，主要從事貿易銷售、基礎設施建設、租賃等業務。作為青島市重要的基礎設施建設投融資主體，公司旗下擁有232家全資、控股及參股公司，截至2024年底資產總額達1850億元。
??企業官網顯示，青島上合控股堅持"唯旗是奪、唯快取勝"的發展理念，積極投身上合示范區內重大項目建設，包括上合大道總部經濟帶、上合國際樞紐港、奧斯卡新城等重點工程。公司還投資運營5家酒店，建設9大特色專業園區，創辦上合經貿研修院，開設國際旅行社等。截至2024年底，公司持有經營性資產約315萬平方米，累計投資項目超240個，總投資額超850億元，實際完成投資超670億元。
??近年來，青島上合控股先后獲評國企平臺公司轉型升級優秀案例、全國企業黨建創新優秀案例，中國—上合組織國家數字領域合作案例等多項榮譽。
??然而，這家屢獲殊榮的國企平臺早在2025年2月就出現風險信號。上海票據交易所披露的逾期名單顯示，其重要子公司青島上合城市更新集團有限公司出現商票逾期。該公司中期票據說明書自曝21條財務風險，包括盈利能力弱、現金流對債務保障能力不足等問題。
??盡管公司在2025年3月進行了高管調整，但未能扭轉局面，截至10月31日，母公司首次出現1億元票據逾期，三家重要子公司也相繼違約，逾期總額達2.88億元。
??增收不增利的財務困境
??青島上合控股在票據逾期的背后，還面臨著嚴重的財務困境。2025年前三季度，公司營業收入144.68億元，同比增長17.7%，但凈利潤僅1.58億元，同比下降16.67%，呈現出明顯的"增收不增利"現象。
??資產負債方面，截至2025年三季度末，公司總資產2061.33億元，同比增長13.2%；總負債1470.67億元，同比增長18%。其中，公司面臨的待償還債務包括有息債務約864.75億元、逾期票據1億元以及存續債券181,64億元，負債增速快于資產增速，償債壓力較大。
??現金流方面，2025年前三季度，公司經營現金流量金額為1.92億元，而投資現金流凈額為-27.74億元，顯示較大規模的投資支出對現金流產生壓力。
??存續債方面，青島上合控股目前共有22只存續債券，債券存量規模181.64億元。其中，最新發行的“25青上03”債券余額6億元，票面利率2.45%，將于2028年10月23日到期。
??有市場人士表示，盡管2025年7月大公國際維持上合控股主體信用為AAA等級，評級展望維持穩定，但逾期事件影響市場信心，可能引發信用調整風險，影響債券市場融資難度。上合控股高負債率和快速擴張的投資策略使償債壓力增加，需優化債務機構，加強現金流管理，并提升運營效率和盈利能力。
??上海易居房地產研究院副院長嚴躍進認為，國企或城投企業改革要逐漸減少“國企光環”，類似票據違約事件，進一步說明企業自身需要夯實發展基礎，從市場化和法制化角度積極推進化債工作，增強市場信心，做好對投資者的保護，促進企業聲譽的改善。
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