中國貨幣政策執行報告

2020 年第三季度

內容摘要

??2020 年以來，新冠肺炎疫情給我國經濟社會發展帶來嚴重沖擊。在黨中央堅強領導下，全國上下齊心協力，統籌疫情防控和經濟社會發展工作取得重大戰略成果。我國經濟增長好于預期，供需關系逐步改善，市場活力動力增強。前三季度經濟增長由負轉正，第三季度國內生產總值（GDP）同比增長4.9%，前三季度居民消費價格指數（CPI）同比上漲 3.3%，就業形勢總體穩定，進出口貿易穩中向好。

??中國人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅決貫徹黨中央、國務院的決策部署，響應及時有力，加大宏觀政策應對力度。穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向。堅持以總量政策適度、融資成本明顯下降、支持實體經濟三大確定性應對高度不確定的形勢，根據疫情防控和經濟社會發展的階段性特征，靈活把握貨幣政策調控的力度、節奏和重點，為保市場主體穩就業營造了適宜的貨幣金融環境，為疫情防控、經濟恢復增長提供了有力支持。今年以來已推出涉及 9 萬億元貨幣資金的貨幣政策應對措施，前 10 個月金融部門向實體經濟讓利約1.25 萬億元。

??一是保持流動性合理充裕。合理把握中期借貸便利、公開市場操作等貨幣政策工具的力度和節奏，保持短、中、長期流動性供給和需求均衡，有效穩定市場預期，引導市場利率圍繞政策利率平穩運行。二是持續深化貸款市場報價利率改革。按期完成存量浮動利率貸款的定價基準集中轉換工作，貸款利率隱性下限被完全打破。三是完善結構性貨幣政策工具體系，突出分層次、有梯度的內在邏輯，增強直達性、精準性。四是以我為主，兼顧對外均衡。人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資本流動有序，市場供求平衡。五是牢牢守住不發生系統性風險的底線，有效防控金融風險。

??總體來看，穩健的貨幣政策體現了前瞻性、主動性、精準性和有效性，成效顯著，傳導效率進一步提升，金融支持實體經濟力度穩固。9月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長 10.9%，社會融資規模存量同比增長 13.5%，增速均明顯高于2019年。9月企業貸款加權平均利率為 4.63%，較上年 12月下降 0.49個百分點。貨幣信貸結構持續優化，9月末普惠小微貸款同比增長 29.6%，制造業中長期貸款同比增長 30.5%。人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩定。9 月末，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數報94.40，較上年末升值 3.29%。

??我國已轉向高質量發展階段，繼續發展具有多方面優勢和條件。也要看到，國際環境日趨復雜，不穩定性不確定性明顯增加，國內經濟面臨不少挑戰，經濟運行還存在一些結構性、體制性、周期性問題， 發展不平衡不充分問題仍然突出。對此要深刻認識和辯證看待，增強機遇意識和風險意識，將改革和調控、短期和長期、內部均衡和外部均衡結合起來，集中精力辦好自己的事，努力實現高質量發展。下一階段，中國人民銀行將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，統籌常態化疫情防控和經濟社會發展工作，全力做好“六穩”“六?！焙汀笆濉币巹澥展俟ぷ?，確保實現全面建成小康社會奮斗目標。同時，將力量更加集中到深入貫徹落實黨的十九屆五中全會精神上來，認識新發展階段， 貫徹新發展理念，構建新發展格局，完善宏觀經濟治理，搞好跨周期政策設計，促進經濟總量平衡、結構優化、內外均衡。建設現代中央銀行制度，完善貨幣供應調控機制，健全市場化利率形成和傳導機制， 構建金融有效支持實體經濟的體制機制。

??穩健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，更好適應經濟高質量發展需要，更加注重金融服務實體經濟的質量和效益。完善貨幣供應調控機制，把好貨幣供應總閘門，根據宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節奏和重點，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配。健全市場化利率形成和傳導機制，深化貸款市場報價利率改革，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，綜合施策推動社會融資成本明顯下降，發揮市場在人民幣匯率形成中的決定性作用。增強結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策直達性。重視預期管理，保持物價水平穩定。處理好內外部均衡和長短期關系， 盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩定。打好防范化解重大金融風險攻堅戰，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，維護金融安全，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。以創新驅動、高質量供給引領和創造新需求，加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

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