萬博新經濟研究院院長滕泰

　　7月11日至12日，第九屆中國房地產科學發展論壇在成都舉辦。來自全國1000多位房地產企業、中介企業、設計施工單位、建筑部品企業、金融機構、科研機構的代表，圍繞深化房地產供給側結構性改革，提高供給質量，滿足多層次需求，推動房地產“三去一降一補”和長效機制的建立，展開探討交流。萬博新經濟研究院院長滕泰，對當前經濟特征和供給側結構性改革深化進行了分析，以下是演講實錄：

　　談到宏觀經濟形勢，我們應該看什么指標和數據，哪些數據有預測功能？
　　第一，庫存。這是最短的經濟周期的指標，對過去幾年中國經濟的經驗觀察，周期大致是八九個月左右。2016年下半年開始，很多的制造業、化工業、造紙業都開始進入補庫存的周期。這個周期持續到現在，略微有回穩的階段，至于有沒有新的動力，需要新的指標來觀察，從這個指標來看，反彈復蘇沒有太多的動力。
　　第二，影響經濟短周期是設備投資周期。企業的設備投資周期在2015年10-11月份的時候到了新的低點，然后開始回升。到今年二季度開始，到了一個頂點向下轉移的程度，會不會下去也不好說，但設備投資周期進入后半場，沒有前半截拉動那么激烈了，力量也不是非常的顯著。
　　另外一個影響經濟短周期的動力是金融的收縮。有經濟學家說過，信貸工具的伸縮與擴張是全球經濟不穩定的源泉。最近二季度以來，去杠桿的速度有點快，而且相關的金融監管的措施趨于保守，趨于防風險，這個結果就造成短期的利率有可能會往上走。從金融伸縮的角度來看，看不到向上反彈的動力，有可能有往下負面的作用。
　　所以，在這種情況下，我們的經濟實際面臨著一些局部的潛在風險。
　　第一個，上游原材料價格暴長。我們看到因為去庫存，過盛的產能都在消化。但是，供給側改革是用改革的方法調結構，而不是用行政的手段去進行結構調整。但是在實踐當中，用行政去調計劃的手段更多。所以2016年以后，很多去產能都是定量的，鋼鐵去多少產能，煤炭去多少產能，行政計劃指標一出來，結果就是原材料價格暴漲，下游企業盈利能力下滑，比如焦煤漲了一倍多。
　　第二個，短期融資成本上升。融資成本在相對保守的監管政策下，過快的去杠桿情況下，造成短期上升。一旦從短期到了長期，信貸就會影響到后面投資的行為。
　　第三個短期的風險就是固定資產投資的隱憂。固定資產投資是中國經濟波動最大的驅動力，而現在PPI高位回落，有可能預示著下一輪固定資產投資會往下降，到底是房地產，還是基本建設都包括。從資產價格來看，現在M1已經在高位回落，股市已經到那樣了，接著就是房地產了。雖然用量化的指標總體看中國房地產風險不大，但是有些東西不是量化能說明的，比如說我們的預期。所有漲得太高的東西都會有回落的風險，中國房地產的價格不是上漲的風險，是回落的風險，這個概率有多大，不好講。
　　在這種情況下我們來討論中國經濟處于什么樣的階段，應該用新的周期理論來認識它。什么是中國經濟下行的原因？主要是供給結構，從供給側劃分，一個周期可以分四個階段，形成階段，擴張階段，成熟階段，然后是老化階段。從供給側改革原理上我們來看看，為什么供給側結構性改革抓住了中國經濟當前主要的矛盾，從2010年以后，我們認為中國經濟進入供給老化階段，那么這是矛盾，那么解決辦法就是供給側結構性改革，它跟我們中國的特點有關系，它不僅抓住了中國經濟當前的矛盾，選擇上它也是別無選擇的選擇。
　　誰是財富的創造者？是五大元素，人口和勞動，資本和金融，土地和資源，技術和創新，技術和管理。生產側，供給側才是財富的源泉，需求不是財富的源泉。做為汽車的駕駛員，把車油門踩到底了，發現車還在減速，一定得停下來找發動機有沒有問題，政府沒有別的選擇，只能從供給側，從財富的源泉上看看有沒有進一步釋放生產力的空間。這幾年我們人口和勞動力成本到底漲了多少？資本和金融方面，中國錢最多，為什么中國還鬧錢荒，資本有沒有問題，融資到底通暢不通暢？中國960多萬平方公里土地，紅線到底是心中的紅線還是實際有的紅線？到底是問題出現在哪里？為什么要搞大眾創業，萬眾創新？資源在誰的手里效率最高，為什么效率低的占了那么多的資源？各行各業都有這樣的問題，減少行政壟斷，減少一個點的信貸成本，企業就會節省多少錢？什么叫供給側改革，降低融資成本，就是供給側改革，第一大類的供給側改革的內容就是減稅降稅。圍繞這些方面，政府出臺了非常多的方案。第二類供給側改革是圍減少人口供給抑制，提高勞動供給效率，降低人工成本。
　　供給側結構性改革，最終的目的還是要培育出新供給、新動能。去庫存，去產能沒有錯，新的供給的產生是以老的供給退出為代價的，人為干預把它去掉了，如果老的消失了，新的沒出來怎么辦？這是政府拿槍指揮市場，指揮企業。真正的改革是改革政府自身的管理方式，讓市場發揮決定性的作用，這才叫新供給側改革，這個是同向并肩的河流合并，只有這樣，供給側結構性改革才能見到成效。我們要化解老的，培育新的。還有，核心的壟斷領域都需要去深化改革。2016年是供給側改革的元年，以后是它的深化之年，深化的特點就像總書記講的要動奶酪，啃硬骨頭。
　　從這些原理上看，供給側改革的基本標準是什么？就是要改革政府自身的方式去解放生產力。具體來看的話，要取決于轉型升級的力度，要看放管后的效果，五大要素市場，要看民生的改革，行業改革的速度和深度。我們的供給側改革是從中國的國情出發，是從過去十幾年太多的政府干預，油門踩到底了，怎么從供給側出發，怎么從制度出發，它跟新自由主義不一樣，跟新計劃經濟也不一樣，在拉動這樣的情況下，還不能忽視需求。