??華潤業績再創新高，華北大區銷售量突出

??2016年，華潤完成簽約銷售金額人民幣1080.4億元，簽約面積776萬平方米，分別同比增長26.9%和14.8%。2016年1月到6月，華潤置地月度銷售金額經歷了較大的提升，其中6月的銷售額達到127億元，同比增加54.10%。而到了7月和8月華潤置地的銷售同比開始大幅度下降分別為-28%和-8%，直至9月開始又恢復至較高的銷售同比。合約銷售區域分布中，華北大區銷售量較為突出，為23%，其他幾個大區銷售量則相差不大。 

??土地儲備4485萬方，華南區域比重最高

??在過去的一年中，一、二線城市土地供應持續減少，土地市場競爭激烈，供需關系緊張，而各大房地產公司資金較寬裕。這導致了土地價格持續性增長，“地王”頻出。華潤依然聚焦一、二線核心戰略城市，保持謹慎原則的同時積極參與土地競拍。

??2016年，華潤共新增39幅地塊， 總價626億元，較2015年增長了20%；總樓面面積1052萬平方米，其中開發物業967萬平方米，投資物業85萬平方米，總土地儲備達4485萬平方米。

??隨著土地儲備的不斷增長，華潤的土地儲備已覆蓋了全國56個城市，其中公司在華南大區的土地儲備量最高，為1201萬平方米。華潤未來會有選擇性地增持低成本土地儲備。

??凈負債率較低限制發展

??2016年華潤置地的綜合毛利率為33.7%，比2015年同期的31.1%有所增長。其中，開發物業毛利率由2015年同期的30.0%提升為32.3%；投資物業（包括酒店經營）毛利率由2015年同期的59.6%小幅上升至60.6%。2016年全年凈利潤195億港元，同比增長10.2%。

??截止2016年年底，華潤置地凈負債率僅為23.8%，較2015年底22.6%略有上升，資產負債狀況保持穩健，維持在行業較低水平，但我們認為，較低的凈負債率不利于企業繼續擴大規模。在一季度TOP100銷售榜單中，華潤已經跌出前十，在當前企業發展潮流中，越是排名靠前的房企，保持規模增長的必要性越高。因此，華潤未來應當積極擴充土地儲備。

??隨著土地開發與資金的投入，公司總債務呈增長態勢，華潤也逐漸對債務結構進行調整。2016年上半年，華潤完成了50億人民幣的境內中期票據發行，其中3年期票面利率為3.2%，發行量為20億人民幣；5年期票面利率為3.6%，發行量為30億人民幣。此外，公司在2016年通過貸款抵押獲得人民幣289億元貸款額度，額度剩余159億元，抵押期限為3到15年不等。

??擴大商業地產規模，積極探索多元化創新

??2016年，華潤置地投資物業（包括酒店經營）租金收入為港幣72.5億元，同比增長8.5%。扣除投資物業評估增值后的核心股東應占溢利港幣162.7億元，同比增長13.9%。華潤置地的業務中，購物中心為代表的投資物業是華潤置地重點發展的業務板塊。

??2016年華潤的開發和投資物業均保持平穩增長的水平，取得令人滿意的成績，現已開業22個購物中心，且規模處在行業領先位置。截止2016年底，在營的投資物業面積為555萬方，其中零售占比達58.0%，辦公、酒店均為7.0%；2016年購物中心整體租金收入較同期增長4.0%。2016年，高端零售有80%以上取得不同程度業績增長，尤其體現在深圳、沈陽、杭州購物中心，來自國內中產階級家庭、娛樂消費帶來了增長。

??雖然目前看來華潤的土地儲備量并不算大，但公司一直積極參與投資，投資方向是一線城市、省會城市以及有產業支持的三線城市，保證投資有質量的增長。預計未來一年，國內經濟將持續穩步增長，貨幣政策適量緊縮，在一、二線城市，供求關系將出現階段性調整。華潤也將繼續擴大商業地產規模，積極探索行業創新，強化商品與服務品質，保持其處在行業領先水平。此外，華潤將堅持“銷售物業+投資物業+X”的商業模式，做強、做實華潤主業務，同時積極在物業管理、養老地產、海外投資、城市交通基礎設施建設等新領域不斷探索多元化發展，保持學習的心態多渠道獲取和整和土地資源，強化企業優勢，保證企業穩定發展。