??導讀：       

??地產主業穩健發展的同時，多元業務收獲頗豐，且未來仍是企業重點發展的方向。

??【完成目標壓力不大，區域均衡布局成效明顯】2020年上半年，雅居樂實現合約預售金額551.0億元，已完成目標的46%。同期銷售面積404.9萬平方米，均價較2019年全年穩步上升2.8%至13608元/平方米。從銷售面積分布來看，華南區域貢獻最大，占比總計33%，其中大灣區達24.1%。企業積極推進“2+3+N”策略，珠三角和長三角城市群作為戰略深耕城市群，貢獻率達57%。

??【審慎投資，堅持“2+3+N”的城市群布局戰略】2020年上半年新增土儲建面375萬平方米，總地價139億元。新增權益土地建面為347萬方，權益拿地金額104億元。全口徑拿地銷售金額比為0.23，較為保守。從區域分布來看，戰略深耕城市群珠三角和長三角面積占比分別為29%和25%。

??【土儲充足，重點關注大灣區】截止2020年6月30日，雅居樂擁有總土儲建面5303萬平方米，權益土地儲備達4195萬平方米。按照目前企業的去化速度估算，可滿足4-6年的銷售需求，儲備量充足。在粵港澳大灣區土地儲備達1311萬方，占總建面的24.7%。

??【營收毛利雙增長，盈利位于行業較高水平】2020年上半年營業收入為335.27億元，同比增長23.7%，表現亮眼。同期毛利潤為115.2億元，同比上升40.2%；毛利率為34.4%，同比上升4.1個百分點，高于行業平均水平。

??【凈負債率回落，債務結構穩健】從負債情況來看，凈負債率為73.3%，相比2019年降低了9.5個百分點，初步扭轉了公司自2017年以來凈負債率上行的趨勢。從債務結構來看，現金短債比為1.2，長短債務比1.45，短期無償債壓力。

??【多元業務開花結果，持續發力】本期多元業務營收占比增長至12.6%，主要包括物業、環保和商業多個板塊。雅生活服務至今保持了快速增長；雅城在6月申請獨立上市；城市更新集團今年成立，聚焦粵港澳大灣區；環保方面營業額同比增速高達69%；房管和商業板塊業務也實現了快速擴張。

??1銷售

??完成目標壓力不大

??區域均衡布局成效明顯

??2020年上半年，雅居樂實現合約預售售金額551.0億元。相比2019年業績發布會上提出的1200億元預售目標，已完成46%。雅居樂銷售額排名較去年同期上升2位，位列24名。同期實現合約銷售面積404.9萬平方米，同比基本持平，均價較去年微升至13608元/平方米。截止2020年7月，雅居樂累計銷售同比增速已轉正，總體來看，2020年完成目標壓力不大。

       華南區域銷售貢獻最大，區域均衡布局成效明顯。從銷售面積分布來看，華南區域貢獻最大，占比總計33%，其中大灣區達24.1%。華東地區銷售面積占比相比2019年同期微增，達27.3%。其余預售面積則來源于全國多個區域且分布均勻，海南和云南總銷售占比也恢復至2018年水平。與此同時，企業積極推進“2+3+N”策略，珠三角和長三角城市群作為戰略深耕城市群，貢獻率達57%。

??2投資

??審慎投資

??堅持“2+3+N”的城市群布局戰略

??審慎的投資態度，把控拿地節奏。2020年上半年雅居樂新增20幅土地，新拓展了啟東、泰興和肇慶三個城市，還在海外拿了一幅位于美國舊金山的土地。受疫情影響，上半年拿地節奏放緩，新增土儲建面375萬平方米，總地價139億元。同時新增權益土地建面為347萬方，權益拿地金額104億元，分別同比減少40.3%和55.2%。上半年全口徑拿地銷售金額比為0.23，較為保守。企業業績會表示，隨著下半年供地節奏的恢復以及收并購項目的落地，能跟上全年投資節奏。

??雅居樂堅持“拿好地，不拿錯地”的原則，期內通過產業小鎮拿地超150萬方，這部分土地平均成本約1768元/平米，有效降低了拿地成本。除此之外，還能較好地實現產業協同，具備較強的市場競爭力。正由于此，新增土儲整體權益樓面地價由2019年的3930元/平米進一步下降至3007元/平米，相比13608元/平方米的銷售均價有較大優勢。

??重點關注珠三角和長三角，持續推進“2+3+N”的城市群布局戰略。從區域分布來看，新增的20幅土地中有14幅位于戰略深耕城市群——珠三角和長三角，面積占比分別為29%和25%。除此之外，中西部新增土儲占比也達到了33%，能進一步平衡區域布局，分散土儲集中可能帶來的風險。

??3土儲

       土儲充足

??重點關注大灣區

       截止2020年6月30日，雅居樂已在81個城市布局，擁有總建筑面積為5303萬平方米的土地儲備，同時權益土地儲備達4195萬平方米，相比期初增長5.7%，權益比例與年初持平，為79%。按照目前企業的去化速度估算，可滿足4-6年的銷售需求，儲備量充足。

??雅居樂保持對大灣區的高關注度。雅居樂在粵港澳大灣區擁有54個項目，土地儲備達1311萬方，占總建面的24.7%，按當前去化速度，足夠未來4-5年發展。從建面的城市分布來看，中山占比最高，達40%，此外惠州占比為23%。至此，雅居樂已在粵港澳大灣區除深圳、東莞及澳門外的8個城市均有項目分布。此外，企業7月份在中山獲取了一個約90萬方的綜合用地，也體現了對大灣區持續的關注度。

??4盈利

       營收毛利雙增長

??盈利位于行業較高水平

??地產主業與多元業務齊頭并進，營業收入穩步增加。2020年上半年，雅居樂營業收入為335.27億元，同比增長23.7%，表現亮眼。這一方面得益于確認銷售均價的上升，均價增幅大于成本增幅從而提升了房地產結轉收入，這部分營收達293.1億元，同比增長18.7%；另一方面則得益于多元化業務的持續發力，其中物業管理板塊和環保服務板塊的營收同比增速分別達到了111.1%和69%。

??高毛利項目占比提升，毛利率回升至34.4%。2020年上半年雅居樂毛利潤為115.2億元，同比上升40.2%；毛利率為34.4%，同比上升4.1個百分點，高于行業平均水平。這是由于期內高毛利項目銷售確認收入上升，隨著海南市場的恢復以及政策利好，這部分項目銷售有所提升，從而提振了毛利。同時，凈利潤和歸母凈利潤分別為63.4億元和51.3億元，較去年同期上升 7.6%和1.0%。凈利率和歸母凈利率則分別為18.9%和15.3%，雖同比下滑2.8和3.4個百分點，仍處于行業較高水平。

??5償債

??凈負債率回落

??債務結構穩健

??凈負債率下降，短期基本無資金壓力。從負債情況來看，2020年上半年雅居樂的凈負債率為73.3%，相比2019年降低了9.5個百分點，低于行業水平，初步扭轉了公司自2017年以來凈負債率上行的趨勢，主要系盈利增加和少數股東權益增加所致。從債務結構來看，期末共持有現金數額同比增長5.6%達到464.1億元，能覆蓋短期債務，現金短債比為1.15，長短債務比1.45。此外，借貸成本下降至6.78%，低于行業平均水平。

       6多元化

       多元業務開花結果持續發力

??雅居樂堅持“地產業務為主，多元業務并行”的模式，本期多元業務營收占比增長至12.6%，同比增加3.6個百分點。目前多元業務主要包括雅生活、環保、卓雅教育、雅城、房管、資本投資、商業管理和城市更新等板塊。

??其中，雅生活服務已在2018年上市，至今保持了快速增長。2020年上半年，營收達40.0億元，同比增長78.5%；毛利12.8億元，同比增長53.8%。期內完成了對中民物業60%的股權收購，取得了規模的再進階。截止2020年上半年，雅生活在管及合約面積（不包括咨詢公司及參股公司面積）分別為3.53億及4.91億平方米。包含咨詢顧問及參股公司面積的在管和合約面積則分別突破5億和6億平方米。雅城在今年6月申請獨立上市，將成為雅居樂旗下第二個上市的多元板塊。雅城集團主要聚焦智慧裝飾家居和綠色生態景觀兩大業務，招股書顯示，截止2019年底業務已經覆蓋國內27個省份的119個城市。

??2020年6月還成立了城市更新集團，聚焦粵港澳大灣區，深入華北及中原地區。城市更新對企業新增拿地和大灣區深耕都有重要作用，于本期末已鎖定土地儲備建面769萬平方米，貨值近人民幣2,400億元。

??除此之外，基于「1+N」的多元發展戰略，公司也積極布局其他多元業務。環保方面，作為危廢處理國內龍頭，上半年營收為7.99億元，增速高達69%，未來可期。房管和商業板塊業務也實現了快速擴張，未來將持續發力。