(評論員/朱一鳴)今年房地產上市房企三季報顯示，A股上市房企的平均凈利潤率下降至13.5%，呈現加速下行趨勢。盡管企業的利潤率存在持續下降的壓力，但是我們可以看到，企業通過對控制成本、快銷回籠資金等方面的努力，提升了未來企業抵御盈利風險的能力。長期來看，這顯然有利于企業的發展。

今年前三季度，企業三費費用率較上季度有細微提高。為了保證企業的業績，企業顯然加大了促銷的力度，銷售費用率升高明顯，但管理費用和財務費用控制良好，由于上半年企業已經開始開源節流，這兩種費用均較上一季度有小幅下降。因此，三費費用率的提高主要是銷售費用的上升造成的結構性變化。另一方面，企業采取快速銷售的方式，積極減少存貨囤積量，緩解企業資金鏈的壓力，提高企業的抗風險能力。今年三季度房企通過銷售流入與融資流入的現金之比為1.30，雖然仍低于去年同期水平，但環比顯著提升，三季度企業的銷售回款有明顯的上升趨勢。

在投資方面，企業合理把握拿地節奏的效應開始顯現，企業負債結構明顯改善。整體來看，房企長期債務與短期債務之比從2011年底最低谷的1.31上升至1.49。這表明企業有息負債結構中，一年內到期的短期債務比重繼續下降，中長期債務比重上升。一方面，貨幣政策保持相對寬松、房企貸款風險降低，商業銀行在資金較充裕的情況下，更愿意向房企提供利率較高的長期貸款；另一方面，房企在選擇融資方式時，對信托等具有短期限、高成本的方式依賴度降低，這從一定程度上也減低了房企的融資成本，同時也降低了房企短期償債風險。

三季報還顯示，企業間的分化在加劇。最明顯的區別是，開發周轉速度的差異，造成了總資產周轉率的分化。雖然，房地產企業的整體銷售周轉率仍然處于下降通道，但是“招保萬金”的總資產周轉率開始回升，而中小房企仍然處于下降通道。龍頭企業在經歷了銷售低谷之后，通過快速開工、快速銷售、快速結算的策略，今年三季度總資產周轉率翹頭回升，中小企業因為自身能力的制約，開發效率偏低，銷售速度偏慢，因此資產周轉率持續下滑。

先知者先覺，龍頭房企總是走在前列，依據形勢轉變策略，而小型房企由于企業規模、管理能力和品牌實力等方面的差距，已經被遠遠拋離隊伍。我們相信，行業的發展一定伴隨著資源不斷的整合，去腐生肌，整個房地產行業才能步入良性循環的發展軌道。