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??去年年末，在光大集團(tuán)的發(fā)布會(huì)上，彼時(shí)還是協(xié)同發(fā)展部總經(jīng)理的馮翔，欣然上臺(tái)介紹了戰(zhàn)略生態(tài)協(xié)同（E-SBU）及執(zhí)行情況，并展示了團(tuán)隊(duì)的數(shù)字化成果。

??同時(shí)在場的集團(tuán)董事長李曉鵬，并沒有直接夸贊馮翔，而是意味深長地說，該成果是光大的“寶貝”，露出了滿意的表情。這或許已為馮翔后來的調(diào)任，埋下了伏筆。

??今年年初，有消息傳出，光大信托董事長閆桂軍卸任，而接班者正是備受肯定的馮翔，只是尚需監(jiān)管審批程序。后于4月12日，該人事變動(dòng)生效，馮翔正式成為該信托公司第三任掌舵者。

??在外界的印象中，閆桂軍是光大信托的“標(biāo)志性人物”，在他治下，企業(yè)開啟了一番規(guī)模競速，短短六年時(shí)間，增長近16倍。

??然而，光大信托的迅猛增長，離不開地產(chǎn)的“催肥”。近年來，行業(yè)處于變革期，光大信托也時(shí)常踩雷地產(chǎn)，甚至被傳出融資類業(yè)務(wù)被暫停；而它旗下的信托產(chǎn)品，也常有逾期。

??“接班者”馮翔的肩上，挑著為企業(yè)校準(zhǔn)航向的重?fù)?dān)，壓力自然不輕。

??閆桂軍“消失”

??閆桂軍在光大集團(tuán)工作多年，曾在光大銀行杭州公司、光大金控資管等任職。自2015年4月，他出任光大信托總裁，三年后起代行光大信托董事長職權(quán)，隔年正式成為董事長。

??早前，他卸任的消息，讓業(yè)內(nèi)感到十分突然。因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)間點(diǎn)，恰逢光大信托剛剛完成了內(nèi)部審計(jì)。而人事任免之前，也并沒有任何征兆，內(nèi)部文件只言“另有任用”。

??這不免讓人浮現(xiàn)出種種猜測。彼時(shí)甚至有消息人士稱，閆桂軍可能“被帶走”，不過這一說法一直沒有得到驗(yàn)證，至今仍是一個(gè)謎團(tuán)。

??但無論如何，人事變動(dòng)都已發(fā)生，外界更多的，是想借此審視光大信托的過去與未來。

??光大信托全稱為“光大興隴信托有限責(zé)任公司”，是2014年經(jīng)原中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在原甘肅省信托有限責(zé)任公司的基礎(chǔ)上重組而成。

??目前，光大信托由光大集團(tuán)、甘肅省國有資產(chǎn)投資集團(tuán)、甘肅金融控股集團(tuán)、天水市財(cái)政局，各持有51%、23.4%、21.6%、4%股權(quán)。它是光大集團(tuán)金融板塊中核心子公司之一。

??重組后的第二年，閆桂軍就進(jìn)入了光大信托，成為企業(yè)發(fā)展的有力推動(dòng)者。

??期間，他直接帶著團(tuán)隊(duì)跑業(yè)務(wù)，親力親為，自稱“公司第一營銷員”。去年疫情之下，全行業(yè)都停工的時(shí)候，他仍在大年初四親赴業(yè)務(wù)一線，起到表率作用。

??這雷厲風(fēng)行的風(fēng)格，一棒一條痕，讓企業(yè)的規(guī)模持續(xù)向上，從2014年底資產(chǎn)管理規(guī)模不足600億，到2020年底已經(jīng)突破了萬億，短短六年時(shí)間，增長了近16倍。

??2020年，光大信托凈利潤27.97億元，營業(yè)收入56.64億元，同比增長均超過30%。其中，它的凈利潤排在行業(yè)第五位，手續(xù)費(fèi)及傭金收入也僅次于中信信托，位列行業(yè)第二。

??眼下，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)、監(jiān)管政策陸續(xù)出臺(tái)，信托業(yè)正面臨著加速的轉(zhuǎn)型調(diào)整期，但光大信托并沒有因此放緩腳步。它似乎想借此時(shí)機(jī)，進(jìn)一步提高自身的競爭力。

??這一點(diǎn)，體現(xiàn)在其團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)容，以及注冊資本的增加之中。

??去年，光大信托對標(biāo)品投資管理團(tuán)隊(duì)、以投資為核心的專業(yè)部門、科技團(tuán)隊(duì)、財(cái)富管理的資金團(tuán)隊(duì)、獨(dú)立審批團(tuán)隊(duì)，補(bǔ)充了大量的從業(yè)人員。

??而該年度的11月，光大信托的注冊資本，由64.18億元增加至84.18億元，意在促進(jìn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理。

??不過，這風(fēng)風(fēng)火火的擴(kuò)張，并非特別順暢。在此期間，市場上就曾傳出光大信托融資類業(yè)務(wù)被暫停的消息，而該公司雖然對外否認(rèn)了這一傳言，但也承認(rèn)“融資類信托業(yè)務(wù)有所收緊” 。

??馮翔掌舵光大信托后，或許能加速光大信托與集團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊間的協(xié)同，但企業(yè)過去長期依賴的融資類、通道類、非標(biāo)類業(yè)務(wù)，也將面臨著一定的轉(zhuǎn)型壓力。

??地產(chǎn)“踩雷”

??盡管閆桂軍曾表示，信托繁榮景氣的“新三板斧”是PE、PPP、并購重組（MA），但業(yè)內(nèi)對政信、房地產(chǎn)、通道業(yè)務(wù)這“老三樣”仍存在著較高的依賴度，光大信托也不例外。

??盡管光大信托對外宣稱，其投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金占比不超過15%；但這些年，房地產(chǎn)一直是它發(fā)展的一大支撐點(diǎn)。

??樂居財(cái)經(jīng)查閱獲悉，在它上千家直接、間接的對外投資公司中，包含“地產(chǎn)”“置業(yè)”字眼的公司，超過了160個(gè)。正榮、卓越、鴻坤、恒大、融創(chuàng)、陽光城等多家房企，都在其地產(chǎn)朋友圈之內(nèi)。

??光大信托官網(wǎng)上，房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品包括錢江6號、錦灣尊享11號，它們對應(yīng)的都是恒大的相關(guān)項(xiàng)目。

??該信托公司對外延伸著地產(chǎn)投資觸角，最直接的方式就是對項(xiàng)目的入股。諸如福州龍博光房地產(chǎn)、深圳市名眾房地產(chǎn)等，它們本是陽光城、名門地產(chǎn)旗下子公司，但明面上卻由光大信托持股100%，借此更好地為項(xiàng)目輸血。

??為了更好地掌握投資項(xiàng)目，光大信托甚至成立了大量的股權(quán)投資平臺(tái)，間接投資于地產(chǎn)領(lǐng)域。

??如蕪湖盛遠(yuǎn)瑞文股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“盛遠(yuǎn)瑞文”），它就由光大信托持有99.9%股權(quán)。在盛遠(yuǎn)瑞文之下，投資著廊坊鴻鑫房地產(chǎn)，為鴻坤集團(tuán)相關(guān)項(xiàng)目。

??而佛山市駿韶股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“佛山駿韶”），則由光大信托與保利方分別持股98.1%、1.9%。它是兩者共同成立的基金平臺(tái)；通過這個(gè)平臺(tái)，資金得以不斷投向保利旗下的項(xiàng)目。

??不過，對單項(xiàng)目的涉足，并不能滿足光大信托的胃口，它還成為了部分開發(fā)商的股東。其中，入股藍(lán)綠雙城就是一個(gè)佐證。

??去年7月，它通過中光財(cái)金興隴（蘭考）股權(quán)投資基金（簡稱“中光財(cái)金”），攬下藍(lán)綠雙城科技4.4762%股權(quán)，位列其第六大股東。

??除藍(lán)綠雙城外，中光財(cái)金還對外投資了北京愿景明德管理咨詢、國厚資產(chǎn)等都5家企業(yè)，它們大多是從事大宗不動(dòng)產(chǎn)的公司。

??一系列的地產(chǎn)投資操作，讓人直呼眼花繚亂。不過，光大信托在地產(chǎn)領(lǐng)域，也有著踩雷的辛酸經(jīng)歷。其中，最引人關(guān)注的，還是它對福晟、泰禾的投資。

??光大信托與后兩者之間，均有融資合作。但目前泰禾集團(tuán)已經(jīng)深陷債務(wù)危機(jī)，去年年底其到期的債務(wù)達(dá)到555.11億元，其中包含信托到期金額258.92億，光大信托也遭到拖累。而福晟也有類似的情況。

??目前，泰禾引入戰(zhàn)投的靴子遲遲未能落地，福晟則正在世茂的協(xié)助下進(jìn)行債務(wù)重組。光大信托此前投出去的錢，就像潑出去的水，遲遲不能收回，后續(xù)或許還將遷延日久。

??信托逾期之困

??在調(diào)控趨嚴(yán)的背景下，信托業(yè)內(nèi)的許多產(chǎn)品都陷入了延期兌付風(fēng)波。去年，以往產(chǎn)品鮮少違約的光大信托，也陸續(xù)出現(xiàn)了不同程度的逾期現(xiàn)象，涉及資金超10億元。

??其中，光大信托信益21號、智興5號、弘信6號、廣元建投1號財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、弘信10號等信托產(chǎn)品，都先后產(chǎn)生了兌付風(fēng)險(xiǎn)。

??上述項(xiàng)目均為政信類項(xiàng)目。以信益21號、智興5號、弘信6號為例，其融資方分別為甘肅慶陽能源化工集團(tuán)有限公司、貴州遵義市紅花崗區(qū)國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限責(zé)任公司、貴州新蒲經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資有限責(zé)任公司。

??資金分別用于“氣化慶陽”天然氣項(xiàng)目、紅花崗區(qū)生態(tài)項(xiàng)目，以及貴州新蒲經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)青云路項(xiàng)目的建設(shè)。

??有業(yè)內(nèi)人士表示，對于政信類項(xiàng)目，融資方到期如未能還本，光大信托往往會(huì)先兌付給客戶。由此看來，這類逾期的產(chǎn)品將給光大信托的資金周轉(zhuǎn)，帶來影響。

??另于去年5月，受疫情影響，光大信托投資于重慶商業(yè)項(xiàng)目的 “茂田實(shí)業(yè)信托貸款集合資金信托計(jì)劃”，也出現(xiàn)了逾期。

??該信托計(jì)劃的融資方，為重慶市茂田實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司（簡稱“茂田實(shí)業(yè)集團(tuán)”），是西南地區(qū)的一家地產(chǎn)商。它擬通過信托募資4億元，用于合川·國際建博城三期工程的開發(fā)。

??截至目前，該信托產(chǎn)品或已兌付完成，但茂田實(shí)業(yè)集團(tuán)超過三成的注冊資本，合計(jì)1.17億元的股權(quán)數(shù)額，仍質(zhì)押在光大信托的身上。

??總體來看，在經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的過程中，光大信托也面臨著諸多官司。工商信息顯示，其共涉司法案件230宗，其中借款合同糾紛、信托糾紛等案件有近百宗，占據(jù)的比例最大。去年年內(nèi)，它還曾被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的達(dá)8476萬元。

??信托逾期、地產(chǎn)踩雷、訴訟纏身，無疑也是擺在“新帥”馮翔面前的一道挑戰(zhàn)。