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??3月25日，融信中國收盤價7.41港元，當(dāng)日漲幅5.56%，實現(xiàn)四連漲。在股市一片陰霾、內(nèi)房普遍下跌的情況下，融信中國卻逆境殺出一波漲勢，帶著點“特立獨行”的意味。

??而在此前一天，融信中國發(fā)布了其2019年業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，2019年，融信實現(xiàn)營收514.63億元，同比增長49.75%；實現(xiàn)凈利潤58.94億元，同比增長69.78%；而凈負(fù)債率則下降35個百分點至70%。

??融信完成了其“有質(zhì)量的增長”承諾，這也成為投資者看好融信的重要原因。

??全年業(yè)績達標(biāo)

??2018年，融信完成銷售額1218.8億元，首次躋身千億房企之列。

??對融信來說，平衡規(guī)模和利潤也是其千億后需要面臨和思考的問題。很多房企在千億之后均提出“有質(zhì)量增長”，在規(guī)模和利潤之間尋求平衡，但實際上，這些房企中仍然有很多無法擺脫規(guī)模“桎梏”，規(guī)模高速增長依然是房企內(nèi)部的“硬指標(biāo)”。

??2019年，融信管理層提出，希望融信的標(biāo)簽是穩(wěn)健，而融信也用一年時間向業(yè)界證名，“穩(wěn)健”不只是說說而已。

??首先從銷售業(yè)績上看，融信2019年完成銷售額1413.17億元，實現(xiàn)同比15.94%的增長，雖然增幅有限，但也完成了其年初制定的1400億元銷售目標(biāo)。

??從銷售分布上來看，長三角與海西依然是融信業(yè)績的主力貢獻區(qū)域。杭州、福州、南京單城銷售額均突破百億，尤其是杭州獨占鰲頭，年度銷售額486.2億元，為集團貢獻了34.41%的銷售業(yè)績占比。

??未來，長三角依然是融信布局的重中之重。按照融信執(zhí)行董事兼總裁余麗娟的說法，長三角的供貨是50%，但它對銷售指標(biāo)的貢獻是70%，它的去化率基本上是比較穩(wěn)定在75%-80%之間，因此融信有信心能夠完成2020年既定銷售目標(biāo)。

??拿地審慎

??隨著銷售額的提升，融信全年營收和凈利潤也實現(xiàn)雙增。據(jù)年報顯示，融信2019年營收514.63億元，同比上一年增長49.75%；凈利潤58.94億元，同比增長69.78%；凈利潤率達到11%。

??利潤的提升源自于拿每一塊土地時的“斤斤計較”。三年前的融信還在土地市場“橫沖直撞、勇往直前”，而2019年的融信多了些清醒和穩(wěn)重。

??2019年，融信新進入5城，全年新增土地項目46個，新增土地儲備約730萬平方米，權(quán)益代價約人民幣163億元。截至2019年末，融信共計有200個項目，總土地儲備約2700萬平方米，其中81%的土地位于國內(nèi)一線、二線和準(zhǔn)二線城市。

??融信董事局主席歐宗洪向投資者說：“去年拿地較少一點，因為去年土地價格一直偏高，在拿地上公司會參考利潤空間和IRR，不會刻意追求土地數(shù)量。”

??2019年，歐宗洪給融信制訂的計劃是回款的30%-50%用于拿地，這一指標(biāo)今年仍然適用。

??2020年，融信的拿地策略依然是審慎的。余麗娟認(rèn)為，現(xiàn)在外部環(huán)境依然復(fù)雜，融信追求有質(zhì)量的發(fā)展，因此在拿地方面會比較謹(jǐn)慎，還是會在有利潤的情況下拿地。

??此外，憑借十余年的成功經(jīng)驗和資源優(yōu)勢，融信也逐步在舊改項目上加速釋放潛能，加速舊改項目的轉(zhuǎn)化。目前，融信舊改確權(quán)的土地已有426.33萬平方米，其中2019年新增確權(quán)200.35萬平方米。2019年全年融信已摘牌鄭州、太原200萬平方米土地，預(yù)計在未來還將進一步轉(zhuǎn)化更多土地。

??融信表示，未來將繼續(xù)深化“1+N”布局，打造三省一市環(huán)杭州灣一體化，深耕全國九大城市群（長三角、海峽西岸、長江中游、中原、成渝、大灣區(qū)、京津冀、山東半島、西北）共44個城市，在鞏固千億地位的同時，持續(xù)完善全國化布局。

??凈負(fù)債率降至70%

??從百億房企成長為千億房企，融信僅用了三年時間，成為當(dāng)時成長性最好的房企之一。但高速增長也為其埋下隱患，高負(fù)債便是逃不開的“魔咒”。

??在2018年業(yè)績發(fā)布會上，曾飛燕曾表示融信的凈負(fù)債率目標(biāo)是70%-90%，近三年會降低到行業(yè)平均水平。事實證明，降負(fù)債是融信兌現(xiàn)的另一個承諾。自融信2018年開始在內(nèi)部主動提出降負(fù)債后，至2019年末，融信凈負(fù)債率已降至70%，較2018年同期下降了35個百分點。

??數(shù)據(jù)降低看似是簡單運算，但背后付出的努力不可忽視。

??實際上，過去一年，融信一直在致力于降負(fù)債。2019年公司主要通過緊抓回款、債務(wù)管理、嚴(yán)控杠桿三種舉措，實現(xiàn)了債務(wù)三連降。管理層表示，未來兩三年還是會秉承穩(wěn)健的財務(wù)政策，2020年的目標(biāo)還是和2019年保持一致。

??除了降負(fù)債，公司堅持以現(xiàn)金流為導(dǎo)向的運營目標(biāo)，期內(nèi)公司在手現(xiàn)金及銀行余額343.09億元，同比增長37.26%，現(xiàn)金短債比為1.83倍，較2018年同期增長0.82倍，短期償債壓力較小，流動性充裕，抗風(fēng)險能力強，在行業(yè)整體資金趨緊的背景下財務(wù)彈性更強。

??在融資方面，2019年全年，融信精準(zhǔn)把脈市場節(jié)奏，踩準(zhǔn)融資窗口期，使用債券、配股等渠道進行融資，并在9月份打通了新的融資渠道銀團貸款，首筆即獲得為期12個月共計8.155億港元的雙幣種定期貸款融資。毫無疑問，這是融信拓展新的融資渠道的重要里程碑。

??在融資利率上，歐宗洪表示，在今年一季度美元債利率升高的情況下，融信的投開發(fā)貸基本都維持基準(zhǔn)利率左右，且其表示今年融信的融資利率還將進一步下降。

??穩(wěn)健的業(yè)績和降負(fù)債的顯著成效讓融信在資本市場進一步得到認(rèn)可。年內(nèi)，融信獲得了三大國際信用評級機構(gòu)上調(diào)評級。其中，標(biāo)準(zhǔn)普爾分別于2019年4月和8月兩次上調(diào)集團評級，最終將集團長期發(fā)行人信貸評級由「B」級調(diào)高至「B+」，評級展望為「穩(wěn)定」；穆迪將公司主體評級由「B2」上調(diào)至「B1」，展望維持穩(wěn)定；惠譽提升集團信貸評級由「B+」至「BB-」，展望至穩(wěn)定。

??一直以來，內(nèi)房股普遍被低估，融信的市值與其現(xiàn)有規(guī)模也呈現(xiàn)出不匹配，千億規(guī)模，百億市值。為了提振股價，融信首度回購股票，自2019年三季度以來共計16次發(fā)布回購公告，其中最高回購價為9.42元，最低回購價為8.60元，共涉及金額9748.2萬港元。市場對于融信的回購動作也表現(xiàn)出較為積極的反應(yīng)。在11月份最后一筆回購結(jié)束后，融信股價呈現(xiàn)波動式加速上升。11月18日開始，融信股價開始陸續(xù)飄紅，最高價為11.28元/股，較首日回購后股價上漲28%。

??目前，市場波動、起伏較大，曾飛燕表示，公司對市場、投資者有敬畏之心、感恩之心。“我們一直特別關(guān)注投資者的收益，如果公司能夠在各方面進行改善，提振投資者收益，我們都很開心。”