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??“恒大表白南瓜”是什么梗？微博上有人問。

??10月26日，恒騰網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告稱，公司將通過配發(fā)及發(fā)行股份及認(rèn)購股權(quán)方式全資收購儒意影業(yè)，總代價約72億港元。南瓜電影是儒意影業(yè)旗下的視頻流媒體平臺。

??公告后次日，恒騰網(wǎng)絡(luò)報(bào)收0.36港元/股，漲幅9.09%，盤中最高上漲超27%。

??對于此次的收購，恒騰網(wǎng)絡(luò)在公告中披露了三點(diǎn)原因：第一，投資制作電影和電視劇，有利于公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)，接觸更廣泛的潛在客戶；第二，儒意影業(yè)的內(nèi)容可以為公司提供更多的廣告渠道；第三，公司可以開發(fā)流媒體平臺“南瓜電影”，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

??目前，恒騰網(wǎng)絡(luò)主營業(yè)務(wù)中，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占比82.5%，貿(mào)易及制造占比17.5%，并未涉及影視業(yè)務(wù)。

??其實(shí)早在2010年，恒大就成立了恒大影視文化有限公司（簡稱“恒大影視”），是恒大集團(tuán)文化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局下的專業(yè)影視投資及制作公司。

??投資制作電影和電視劇是恒大影視的專長，但為何要把儒意影業(yè)裝入了八竿子打不著的恒騰網(wǎng)絡(luò)？二者最大的區(qū)別，在于后者是上市平臺。

??五年前，恒大旗下恒大文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（834899）曾掛牌新三板。掛牌不久后，恒大文化就拋出了一份定增方案，計(jì)劃融資不超過15億，用于拓展公司業(yè)務(wù)、補(bǔ)充流動資金。

??但是，該融資案最終沒有完成，二級市場上,掛牌后的恒大文化也沒有過任何成交記錄。2016年10月26日，恒大文化發(fā)布公告宣布退市。

??退市，不意味著放棄。此次將影視資產(chǎn)包注入恒騰網(wǎng)路，是否重燃了整合文化產(chǎn)業(yè)上市的念頭？

??無論如何，恒大殺了個回馬槍，這的確是恒大文化產(chǎn)業(yè)第二次摸進(jìn)資本市場。

??“仙股”翻身有望？

??恒騰網(wǎng)絡(luò)“成仙”已久，近三年以來，股價一直在0.5港元之下徘徊，低迷的走勢急需“一劑良藥”。

??2015年，中國恒大聯(lián)合騰訊借殼香港上市公司馬斯葛，選取“恒大”和“騰訊”的二者的首字作為公司名稱，組建了恒騰網(wǎng)絡(luò)，正式進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)服務(wù)產(chǎn)業(yè)。

??恒騰網(wǎng)絡(luò)的前身馬斯葛集團(tuán)，主營業(yè)務(wù)為投資及買賣證券、提供融資、物業(yè)投資及制造及銷售照相產(chǎn)品配件。

??2016年更名后，恒騰網(wǎng)絡(luò)開始專注于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。最初，恒騰網(wǎng)絡(luò)的目標(biāo)是做“物聯(lián)網(wǎng)智慧化”社區(qū)，為業(yè)主提供一站式線上線下服務(wù)。業(yè)務(wù)布局互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)服務(wù)產(chǎn)業(yè)，涵蓋社區(qū)服務(wù)、社區(qū)金融、社區(qū)家居等領(lǐng)域，為社區(qū)用戶提供訂購、物流安排、產(chǎn)品或服務(wù)交付等O2O一站式服務(wù)。

??從目前持股情況來看，恒大是恒騰網(wǎng)絡(luò)的最大股東，持股比例為40.62%，騰訊為第二大股東，持股比例為14.1%。

??對于股價長期低迷的恒騰網(wǎng)絡(luò)來說，儒意影業(yè)會是那副“良藥”嗎？

??儒意影業(yè)旗下的視頻流媒體平臺——南瓜電影，主要從事線上視頻業(yè)務(wù)，是國內(nèi)首家會員訂閱制視頻平臺，面向社會精英客群，采用“純付費(fèi)、無廣告”的運(yùn)營模式，目前已成為國內(nèi)最大的會員訂閱制視頻平臺，擁有3000萬的注冊用戶。這是恒騰網(wǎng)絡(luò)最為看重的平臺。

??或許，借助恒大與騰訊大量用戶資源和充足資本后，南瓜電影有望助力恒騰網(wǎng)絡(luò)擺脫“仙股”之列。

??3年15億對賭協(xié)議

??受疫情的影響，影視行業(yè)遭受了前所未有的沖擊。進(jìn)入二季度后，隨著疫情的緩解，影視行業(yè)開始復(fù)蘇。恒大選擇了在這個時候進(jìn)軍影視行業(yè)的上游。

??這場代價72億元的收購并不是一次簡單的交易，恒騰網(wǎng)絡(luò)將分三批發(fā)行約183.43億股股權(quán)，占恒騰網(wǎng)絡(luò)已發(fā)行股本約22.7%，發(fā)行攤薄后的16.57%。

??按照約定，若儒意影業(yè)在2021年-2023年能分別實(shí)現(xiàn)4億元、5億元、6億元的歸母凈利潤，管理層可分三次以0.096港元的價格認(rèn)購61.14億股股權(quán)。

??2019年，儒意影業(yè)的營業(yè)收入僅1.59億元，凈利潤4047.71萬元，2018年凈虧損458.5萬元，距離對賭協(xié)議中的目標(biāo)業(yè)績存在很大的差距。

??但即使是前兩年的業(yè)績未達(dá)到原定要求，三年內(nèi)的歸母凈利潤若合計(jì)超過15億元，儒意影業(yè)的管理層仍舊可以認(rèn)購對應(yīng)股權(quán)。

??若業(yè)績順利完成，儒意影業(yè)創(chuàng)始人柯利明將獲得27%的股份，成為僅次于恒大的第二大股東。

??在抱上恒大和騰訊的“大腿”之前，儒意影業(yè)曾多次在資本市場尋求生機(jī)。

??2014年8月，中技控股曾披露非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以15億元收購儒意影業(yè)100%股權(quán)，但該方案在次年6月遭到證監(jiān)會的否決。

??2015年10月，天神娛樂參與設(shè)立的文創(chuàng)基金以13.23億元的代價收購儒意影業(yè)49%股權(quán)，后又將這部分股權(quán)以16.17億元的代價轉(zhuǎn)讓給了上海達(dá)禹資產(chǎn)管理中心。

??2016年，杉杉控股以約16億港元受讓儒意影業(yè)49%股權(quán)，但是未能實(shí)現(xiàn)。此時，儒意影業(yè)的估值已超32億港元。

??2018年，吉祥股份欲出資5000萬元以增資或份額轉(zhuǎn)讓的形式接受這部分股權(quán)，后來又不了了之。

??按照收購價，儒意影業(yè)目前的估值已達(dá)72億港元，六年時間，翻了三倍。如今，儒意影業(yè)已打上恒大系標(biāo)簽，并注入上市平臺，經(jīng)過一系列的資本運(yùn)作之后，又將估值幾何？