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??全球經濟下行周期疊加新冠疫情，讓全球經濟陷入負增長的一片陰霾中，服務業更是首當其沖。

??可就在這種情勢下，萬達集團的輕資產卻實現了逆勢擴張。

??近日，萬達集團發布了2020年輕資產成績單：開業45座萬達廣場，輕資產27個，占比超過60%；2020年簽約60個輕資產萬達廣場，是2019年數量的167%；萬達院線成立15年來首次實施輕資產戰略，2020年簽約委托管理影城310個，是15年來已開業萬達影城總數的44%；萬達酒店2020年簽約輕資產委管酒店56家；萬達寶貝王成立6年來第一次實施輕資產戰略，2020年簽約輕資產樂園30家。

??人們不禁要問，疫情之下，萬達輕資產憑什么做到逆勢大增？為什么只有萬達可以做到？

??輕資產戰略本身即具備快速發展的可能

??萬達集團實體服務業經營能逆勢而上，業績遠遠超出市場預期，這除了依靠萬達集團果斷決策、應對得力和一向以來超強的內部執行力之外，還和其近年來向輕資產的成功轉型有關。 

??通常而言，企業發展模式可以分為三種：持有資產獲得資產性收益、從事交易獲取差價收益、提供服務獲取服務對價收益。

??第一種模式受制于自身資源與經濟周期，重資產模式之下投入巨大而發展緩慢；第二種模式受制于市場變化，在充分競爭的條件下呈現收益遞減趨勢，若形成寡頭市場又易遭受反壟斷，典型的如傳統制造業與流通業；第三種模式可隨著市場發展而快速擴大，但需要自身擁有基于品牌影響力和資源整合能力的較強的定價權和市場獲取能力。

??從全球企業發展的歷史和趨勢來看，除了一些自然壟斷和行政壟斷性企業之外，與時俱進的傳統企業和信息化時代誕生的創新型企業，大都選擇了從第二種模式向第三種模式的轉型，或者從創立伊始即從第三種模式起步。

??萬達集團從房地產開發一路走來，經歷了數代商業地產形態的探索和購物中心的“制造業時代”，敏銳把握行業發展演變趨勢和轉換企業發展動力，近年來啟動了輕資產戰略，而這一戰略本身使企業擺脫了對于資金、資產等有形資源的限制，賦予了企業快速發展的可能。

??更強的抗逆性

??正如前文所述，重資產模式雖然穩健，且在社會經濟深度金融化、貨幣化以及貨幣主權化的環境下呈現出較強的對價能力，但若不依賴財務杠桿則發展速度必然受限；而如果運用財務杠桿的話，在中國內地特有的城建土地與規劃管理和金融管理體系之下，持有商業地產又面臨著收益率難以覆蓋市場利率的沖突。

??這就造成了重資產模式之下，不運用財務杠桿則無發展速度可言而面臨被邊緣化的風險；運用財務杠桿獲得了發展速度，就必然陷入需要依賴高周轉的開發業務來回哺自身現金流，進而將周轉速度和負債螺旋式推高的循環困境。

??為追求發展速度而借助高周轉的開發業務維持企業現金流平衡，則必然將企業推向高杠桿與高負債的高風險之中，企業的抗周期波動與抗突發事件沖擊的抗逆性必然大大下降，在事實上將導致重資產型的企業發展在很大程度上淪為押趨勢、押周期的一場賭博。不少知名企業消失在周期性波動之中，就源于重資產下的高杠桿、高負債的發展模式內在的高風險問題。

??輕資產模式屬于上述企業發展模式三分法中的第三種模式，企業發展憑借的是為客戶創造價值的能力，獲取的是為客戶服務的對價卻并不持有所管理與服務的資產，這樣一來就可以避免陷入高周轉模式掩蓋下的高杠桿、高負債所蘊含的高風險困境。

??正因為輕資產模式在一定程度上相對化解了重資產型企業發展所依賴的高周轉模式下的高杠桿、高負債問題，企業運營更加安全與穩健，從而大大提升了企業抗周期波動、抗突發沖擊的生存能力。

??這也就是輕資產模式具備較強的抗逆性，萬達的輕資產戰略，在此次經濟下行周期與疫情沖擊之下仍然能夠得到持續發展的原因與邏輯所在。

??底氣所在：強大的品牌與經營能力

??輕資產模式之下投入少、ROE高、企業發展更快的優點與優勢為人所共知，但輕資產模式的運用適用條件是強有力的資源整合能力，沒有資源整合能力的輕資產戰略和模式都會淪為空談。

??三年前，萬達集團正式啟動輕資產戰略轉型。在2018年年初的萬達年會上，萬達集團董事長王健林言語間展露出對輕資產戰略的堅定看好，“不管社會上理不理解，也可能有些內部同志不理解，但是請大家三年以后，再回頭來看我們的決定是否正確。”

??在我看來，王健林對輕資產戰略如此看好和如此有信心，乃是源于多年深耕商業地產的萬達集團對于行業的深刻理解與把握，對行業問題與機遇的準確認知，以及對自身行業資源沉淀與積累的深度自信。

??萬達作為商業地產領域的第一品牌，凝聚了中國規模最大和最豐富的商業通路品牌與商品品牌；萬達作為世界最大的商業地產持有人和運營商，資產管理能力和商業運營能力已為商業實踐所證實：準時開業、滿鋪開業向來也是萬達廣場的標配與特征，而“一座萬達廣場，就是一座城市中心”的經典廣告用語，也絕不是萬達自我標榜的虛言。

??這就是萬達啟動輕資產戰略的底氣所在。

??具備超級影響力的自身品牌和對商業品牌的整合能力，讓萬達的輕資產戰略旗開得勝且順風順水，而以超強執行力和多年深耕商業地產所積淀的行業經驗所體現的運營能力，又對輕資產戰略提供了最有力的支撐。這才是萬達實施輕資產戰略，成功實現向輕資產賽道轉型的根本所在。

??也正是由于萬達集團審時度勢，恰到時機地推動了輕資產戰略轉型和成功實現了賽道轉換，才賦予了萬達集團抗周期波動、抗疫情沖擊的逆勢擴張的能力。

??因為變輕，所以更快。

??因為變輕，所以更穩。

??一個更輕、更快的萬達，已然呈現在行業與社會公眾面前。實現了向輕資產賽道轉換的萬達，因突發的疫情證明了更強的抗逆性。經歷了風雨、走向成熟的萬達，也正在成為一個更加健康和更加穩健的新萬達。

??（作者簡介：柏文喜，資深商業地產從業者，中國社會科學院研究生院特聘導師）