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??5個多月前，一個清冷的周五上午，曾號稱“財神爺”的賴小民在天津被執行死刑。

??不過他的影響仍然還在，這樁中國史上驚心動魄的貪腐案，讓金融圈如坐針氈，也讓他曾執掌下的華融久久未能平靜，余震不斷。

??近期，監管機構對華融提出明確要求回歸不良資產處置主業，在年內盡快處置旗下持牌金融機構，以填補壞賬窟窿。中國華融放在“處置架”上的子公司達7家，其中包括了華融信托。

??華融信托是中國華融一級子公司，注冊資本30.36億元，由中國華融持有76.79%股權。

??有消息稱，華融信托或將被中國信托業保障基金有限責任公司（簡稱“信保基金”）暫時接盤。此前，信保基金從未單獨接管或重組過任何一家信托公司。

??值得注意的是，2021年5月，銀保監會正式發文，支持信托基金從信托公司收購固有不良資產或信托風險資產；為落實資管新規整改要求，也可收購存在流動性風險的非標資金池和其他融資類信托產品項下資產。

??這是監管機構首次公開發聲同意信托業保障基金公司收購信托公司不良資產。似乎，也進一步坐實了華融信托或將被信保基金暫時接盤的傳聞。

??13家信托股東托底

??六年前，在一陣秋風瑟瑟中，信托業協會向業內68家信托公司下發通知，稱要設立信托保障基金公司。各家信托公司自愿共同出資，出資下限為1億元。

??民營背景的信托公司都很踴躍，在激烈博弈下，一個信托兜底公司誕生了。2015年1月16日，由中國信托業協會與13家信托公司，共同出資設立信保基金，并獲發營業執照，注冊資本高達115億元。

??在股東行列中，中融信托、平安信托、中信信托、重慶信托各持股13.0435%，位列大股東陣營；中航信托、中誠信托、中海信托、上海信托、五礦信托、華能信托、中鐵信托、華寶信托各持股4.3478%，位列二股東陣營；剩余股份由昆侖信托和中國信托業協會分別持有4.2609%和0.0870%。

??這家注冊資本高達上百億的機構，本質上也是一個行業互助基金機構。作為中國信托業保障基金（簡稱“保障基金”）的管理人，它負責保障基金的籌集、管理和使用，預防、化解和處置信托業風險。

??當信托公司因資不抵債，在實施恢復與處置計劃后，仍需重組的，或依法進入破產程序，并進行重整的，或因違法違規經營，被責令關閉、撤銷的，信保基金可以使用保障基金。

??那么，華融信托為何能成為信保基金的意向“救助對象”？

??這兩年多來，華融信托正處于水深火熱中，高管頻頻變動、信托牌照被傳賣出、年報延期未披露……在公司官網上，其累計發布了28筆資產處置公告，金額超過130億。

??但據知情人士透露，華融信托不良資產規模實際在700億左右，這個數據遠遠超過外界的想像。

??華融信托“踩雷”地產

??時間回溯至2018年，金融監管趨嚴，融資渠道收緊，債務違約密集爆發的大背景下，華融信托多個項目“暴雷”，開始由盈轉虧。

??在華融信托2018年之前的出質股權標的企業名單中，可以發現其接受質押的股權標的企業多半為房地產項目公司。

??如2021年1月，隆基泰和向其質押的天津隆遠房地產開發有限公司100%股權，質押數額達13.28億元。又如，2020年10月，合生創展旗下子公司北京合生北方房地產開發，向其質押的北京合生望景房地產開發有限公司100%股權，質押數額達3.65億元。由此可見，華融信托對涉房業務的熱忱。

??在華融為開發商輸血案例中，最為典型當屬賴小民對老鄉王永紅的支持。

??在賴小民扶持同鄉的故事中，王永紅的中弘股份屢屢獲得華融上億美元的投資，而彼時的中弘股份債務缺口已經超過數十億元。2018年，華融賴小民落馬后，中弘股份隨即爆雷繼而退市，而王永紅亦遠赴香港。

??在中弘退(000979. SZ)2018年百億債務危局中，涉及銀行、券商、信托等在內的機構多達35家。其中，長期使用信托計劃向中弘退提供貸款的信托公司，成為“受傷害”最深的機構。

??債務逾期公告顯示，包括華融信托、廈門信托、交銀國際信托、西藏信托、國民信托、中建投信托、山東省國際信托等12家信托公司被迫“維權”，債務余額合計68.41億元。

??此外，今年3月，華融信托被法院列為被執行人，執行標的768656元。執行金額雖然不高，但同樣涉及“踩雷”地產。

??早在2017年6月，華融信托發行安居2號集合資金信托計劃，期限2年，資金用于向重慶鼎典物業發展有限公司發放信托貸款。

??然而眼下，重慶鼎典物業以及其控股股東重慶聚豐房地產開發（集團）有限公司已被法院裁定破產清算，華融信托尚有4.75億資金沒有收回。

??樂居財經獲悉，2019年度，華融信托虧損達到4.12億元，僅次于安信信托，排名行業倒數第二；截至2020年上半年，華融信托再度虧損8.27億，成為了信托業為數不多連續經營虧損的信托公司。

??雖然，信保基金接盤華融信托的呼聲很高，但也有業內人士認為，信保基金作為一個行業互助基金，有兩點恐限制其使用范圍。

??一方面，雖說信保基金總資產高達1500億元，但實際可支配金額不足200億，大部分資金屬于信托產品認購的保證金，這部分資金在產品到期后要返還給融資方，也就是說這些錢并不屬于信保基金。

??另一方面，信托基金是由信托業協會聯合13家信托公司共同出資成立的，資金的使用需要大部分股東同意才行。由于華融信托不在參股范圍內，其它股東未必會同意動用信保基金兌付違約的信托產品。

??信保基金的地產“魅影”

??房地產類信托作為信托公司重要業務部分，信保基金與房地產自然是繞不開的。

??2020年11月，信保基金聯合中國信達旗下的信達投資、信達國際（上海）投資咨詢，以及榮盛發展控股子公司廊坊市弘亞房地產共同設立蕪湖保達信投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“蕪湖保達信投資”）。

??股權上，四家合伙人分別持股6.4501%、61.5987%、0.1290%、31.8222%，共同注資122517.8671萬元。

??這家公司剛成立5天后，就接盤了廊坊市恒創房地產開發有限公司（簡稱“廊坊恒創房地產”）95%股份，剩余5%股份由信達投資持有。

??廊坊恒創房地產最初曾是榮盛發展控股子公司，2018年6月，榮盛發展將該公司全部股份轉讓給北京國際信托；直至去年年底，北京國際信托將其持有股份轉讓給蕪湖保達信投資以及信達投資。

??在股權上，中國信達成為廊坊恒創房地產的實際控制人。信保基金透過旗下子公司蕪湖保達信投資，間接投資廊坊市恒創房地產，實際持有權益約6.1276%。

??在股權變更之后，廊坊恒創房地產不僅取得了廊坊市阿爾卡迪亞·龍河花語二期項目核準批復，還于2021年3月以5.99億元競得廊坊市龍河園區近134畝的宅地。

??除此之外，樂居財經了解到，信保基金公司此前也曾為地產公司提供融資出質服務。

??2020年6月，武漢山水美城置業有限公司和蕪湖遠澈方嵐投資中心（有限合伙）將其持有武漢山水星城置業的股權，質押予信保基金，出質股權數額共計2億元。

??穿透可知，山水星城成立于2013年，注冊資本2億元，由山水美城和蕪湖遠澈方嵐分別持股1%和99%。其中，蕪湖遠澈方嵐背后控股方為遠洋資本。