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??12月14日，香港物業(yè)上市公司的股價出現(xiàn)了大幅波動，世茂服務暴跌32%，融創(chuàng)服務跌17%，碧桂園服務也錄得了9月17日以來的最大股價跌幅——10.17%。當晚，該公司便發(fā)布了一份公告，承諾半年內(nèi)與碧桂園集團不會發(fā)生對價超過2億元的重大資產(chǎn)出售或收購交易，也不會在公開市場進行配售新股。并表示，其經(jīng)營獨立，與碧桂園集團無任何股權從屬關系。

??香港某投資機構對中國房地產(chǎn)報記者表示，當日物業(yè)股的普遍下跌，主要是受世茂股份與世茂服務的關聯(lián)交易影響。“幾個月前，市場就在擔心物業(yè)公司會成為地產(chǎn)公司的提款機，如今這個擔憂是明顯加劇了。”

??據(jù)了解，當天，碧桂園服務召開了一次投資者電話會議，特地強調(diào)不會做拿公司的資金去救援地產(chǎn)母公司這樣的事情。

??股價大跌后的護盤公告

??12月14日，碧桂園服務報收47.25港元，回吐了過去數(shù)個交易日的漲幅。

??據(jù)了解，在今年4月底創(chuàng)下每股85.2港元的新高后，該公司的股價便開始向下盤整，于9月20日錄得每股45.1港元的年內(nèi)新低，此后曾反彈至每股66港元，但很快又掉頭向下。期間，碧桂園服務不斷回購股份，僅是12月以來便已花了5686萬港元，其總裁李長江之妻黃女士也表示要斥資不低于6000萬港元增持。然而，截至12月14日，該公司股價距離年內(nèi)的高點仍有較大缺口。

??為了穩(wěn)定股價和投資者信心，當天碧桂園服務迅速發(fā)布公告，就投資者關心的問題進行了說明。除了承諾半年內(nèi)與碧桂園集團不會發(fā)生超過2億元的重大資產(chǎn)出售或收購交易，和半年內(nèi)不配股外，還強調(diào)該公司上市至今經(jīng)營穩(wěn)健、財務健康、成長迅速，資產(chǎn)、業(yè)務、人員、組織、財務資金、管理、經(jīng)營決策完全獨立，且與碧桂園集團無任何股權從屬關系。

??碧桂園服務在公告中表示，公司自有資金充沛，將把握市場機會，適時進行擴張，管理層皆對未來的發(fā)展前景充滿信心，而控股股東、董事會主席楊惠妍也承諾半年內(nèi)不會減持股份。

??在香港資本市場，配股往往被視為利空消息，也是導致股價下行壓力增大的因素之一。近一年來，碧桂園服務已經(jīng)進行了3次配股，融得約262億港元的資金。2020年12月，該公司以每股45港元的價格配售獲得77.85億港元的資金，2021年5月的配售價格為75.25港元，融資額高達104.24港元，第三次是11月份，配售價53.35港元，所得款項凈額為80.02億港元。

??針對市場擔心碧桂園服務融資過于頻繁的問題，該公司管理層在12月14日的投資者電話會議中表示，物業(yè)管理的未來，需要建立很大的人口基數(shù)、資產(chǎn)基數(shù)，5000萬人口的量是價值突破的一個邊界，碧桂園服務是最能夠到這個規(guī)模的公司，配股的資金主要也是花在這方面。

??管理層還透露，現(xiàn)在市場機會很多，主動找上門的有很多，價格也不高了，公司認為要珍惜自己的實力，盡快建立起在行業(yè)里的絕對優(yōu)勢，讓其他對手無法追趕。“收并購是一個手段，不是必須要用。但現(xiàn)在機會擺在面前，需要抓住。”

??根據(jù)會上的信息，承諾未來半年內(nèi)不再配股融資，是基于目前碧桂園服務手頭仍有上百億元的資金，足以把握當前的收并購機會。據(jù)了解，該公司近期還會有并購項目落地。

??關聯(lián)交易引發(fā)的市場顧慮

??碧桂園服務的公告一開篇便點明了當日股價下跌的原因：“受到近期物管同行企業(yè)之業(yè)務動態(tài)及外部行業(yè)環(huán)境的影響。”

??12月14日，世茂股份在公告中表示，上海世茂股份有限公司擬將所屬的物業(yè)管理業(yè)務相關公司、資產(chǎn)、負債和業(yè)務全部出售給關聯(lián)方世茂服務，涉及29家子公司的物業(yè)管理業(yè)務以及相關的資產(chǎn)負債，交易轉讓價格約為16.54億元。

??弘陽服務在前一日也透露將進行一筆關聯(lián)交易，旗下子公司將向弘陽置地集團收購265個停車位的使用權，代價約為1463萬元。

??在香港一位業(yè)內(nèi)人士看來，此前市場信心本已脆弱，地產(chǎn)股和債券雙雙受到?jīng)_擊，而物業(yè)公司與地產(chǎn)母公司之間的關聯(lián)交易則令物業(yè)賽道的信仰遭遇嚴峻挑戰(zhàn)。一直享有比地產(chǎn)更高估值的物業(yè)公司的投資信仰和邏輯被打破，市場發(fā)現(xiàn)地產(chǎn)和物業(yè)公司沒法完全隔離，危機中的地產(chǎn)公司是有機會通過各種方式讓物業(yè)給地產(chǎn)公司輸血，導致整個物業(yè)賽道的安全性和價值要重新評估，投資者人人自危。

??有投資者感慨，以前覺得地產(chǎn)公司控股物業(yè)公司是最好的，畢竟這樣地產(chǎn)公司免費輸送樓盤給物業(yè)公司名正言順。現(xiàn)在看來，物業(yè)公司獨立于地產(chǎn)公司是多么的重要，獨立了，風險就完全切割了，地產(chǎn)公司破不破產(chǎn)跟物業(yè)公司沒一點關系。

??機構也有著同樣的顧慮，中金公司表示，2021年7月以來，物業(yè)管理板塊在資本市場對政策端和房地產(chǎn)開發(fā)端風險的接連擔憂下明顯回調(diào)。該機構認為，短期維度，應關注房地產(chǎn)開發(fā)市場變化，動態(tài)評估風險收益，考慮到開發(fā)端的不確定性，首選關聯(lián)開發(fā)商性質(zhì)為國企的頭部物企，推薦關聯(lián)開發(fā)商為高安全性民企和與開發(fā)端風險隔離程度較高的物業(yè)公司。

??這就不難理解碧桂園服務為何會在公告中花費相當大一部分篇幅解釋其與地產(chǎn)母公司的關系。

??在投資者電話會中，碧桂園服務的管理層提及，當天股價的下跌，是市場懷疑公司可能會有類似的關聯(lián)交易操作，為此特地召開會議澄清。并強調(diào)，“公司自3年前就開始減少非業(yè)主的業(yè)務規(guī)模，就算收購其他物業(yè)公司，也不想要這塊業(yè)務，因為太不穩(wěn)定，今年有，明年不一定有。依賴地產(chǎn)是沒有用的。”