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??房企的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)正在一步步化解。

??繼佳兆業(yè)、花樣年等部分出險(xiǎn)房企找到合作方后，江蘇中南建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中南建設(shè)”，000961.SZ）也迎來(lái)了“白武士”。相比其他房企長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的焦灼，中南建設(shè)在4月26日業(yè)績(jī)會(huì)上才對(duì)投資者表達(dá)了對(duì)2021年業(yè)績(jī)不佳的歉意，不到半個(gè)月，已經(jīng)拉來(lái)了資方救場(chǎng)。

??5月9日，中南建設(shè)發(fā)布公告稱，公司控股股東中南控股集團(tuán)有限公司與中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司江蘇省分公司（以下簡(jiǎn)稱“華融資產(chǎn)”）、南通市保障房建設(shè)投資有限公司、南通產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司、江蘇海晟控股集團(tuán)有限公司共同簽署了支持公司轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略合作協(xié)議。

??此次華融資產(chǎn)和地方國(guó)資出手相救，預(yù)計(jì)將在項(xiàng)目并購(gòu)、資產(chǎn)盤活等方面與中南建設(shè)展開(kāi)合作，據(jù)公告中透露，相關(guān)支持項(xiàng)目總規(guī)模不超過(guò)50億元。

??中南建設(shè)相關(guān)人員表示，目前的合作還是股東層面簽的戰(zhàn)略合作協(xié)議，具體情況應(yīng)該還需要進(jìn)一步協(xié)商確定。

??雖然合作還未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但這一紙協(xié)議對(duì)目前的中南建設(shè)而言已是一大利好，截至5月9日收盤，中南建設(shè)單日股價(jià)上漲超3%。中南建設(shè)也在公告中表示，這次合作的開(kāi)展將為公司業(yè)務(wù)提供助力，推進(jìn)行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

??牽手華融資產(chǎn)及地方國(guó)資

??在此前召開(kāi)的2021年業(yè)績(jī)交流會(huì)上，中南建設(shè)董事總經(jīng)理陳昱含多次致歉，并表示”交出了一份歷史上最差的答卷“。

??據(jù)中南建設(shè)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中南建設(shè)營(yíng)業(yè)收入792.1億元，同比增長(zhǎng)0.8%，經(jīng)審計(jì)的歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損33.8億元，這是中南建設(shè)成立34年來(lái)業(yè)績(jī)首次虧損，同時(shí)這也與此前中南建設(shè)年度業(yè)績(jī)預(yù)告中披露的數(shù)字7.08億元~21.23億元存在重大偏差。

??此外，針對(duì)應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)存貨、建住合同資產(chǎn)等項(xiàng)目，中南建設(shè)還計(jì)提了38.8億元的減值準(zhǔn)備。

??與過(guò)往光鮮亮麗的業(yè)績(jī)相比，2021年中南建設(shè)呈現(xiàn)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可謂“變臉式下滑”。雪上加霜的是，今年中南建設(shè)將有兩筆美元債到期，涉及金額約6.5億美元，且集中于6月到期，因此對(duì)于中南建設(shè)，引入有資金實(shí)力的合作方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)刻不容緩。

??中南建設(shè)此次引入的合作方包括四大AMC機(jī)構(gòu)之一的華融資產(chǎn)和地方國(guó)資。

??雖然中南建設(shè)方面表示目前合作還未有具體進(jìn)展，但根據(jù)公告內(nèi)容顯示，此次合作中，華融資產(chǎn)擬和南通市保障房建設(shè)投資有限公司通過(guò)有限合伙、基金等形式設(shè)立合作主體，有關(guān)主體將與南通產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)有限公司、江蘇海晟控股集團(tuán)有限公司按照18:1:1的比例，針對(duì)中南建設(shè)及中南控股其他主體在建工程復(fù)工復(fù)產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目并購(gòu)、社會(huì)與資本合作項(xiàng)目盤活等開(kāi)展業(yè)務(wù)，共同支持中南控股轉(zhuǎn)型發(fā)展。有關(guān)支持項(xiàng)目總規(guī)模不超過(guò)50億元，也可引入其他投資機(jī)構(gòu)。

??這意味著，華融資產(chǎn)將與南通市政府共同形成一個(gè)紓困平臺(tái)，由該平臺(tái)接盤中南建設(shè)一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，從而助力中南建設(shè)回流資金，實(shí)現(xiàn)相關(guān)項(xiàng)目的盤活。

??AMC機(jī)構(gòu)入場(chǎng)“救市”在業(yè)界已非新鮮事，近兩年，房地產(chǎn)下行周期疊加疫情影響，房地產(chǎn)行業(yè)不良資產(chǎn)項(xiàng)目增加，在此背景下，房企與AMC機(jī)構(gòu)之間合作也不斷增多。

??尤其是此前4月25日，有市場(chǎng)傳言央行召集6家國(guó)有銀行、12家股份制銀行及5家AMC機(jī)構(gòu)召開(kāi)專題會(huì)議，商討為問(wèn)題房企進(jìn)行紓困，而首批紓困名單中就有中南建設(shè)。

??據(jù)接近中南建設(shè)的一位企業(yè)內(nèi)部人士表示，南通國(guó)資出手實(shí)際上也在意料之中，因?yàn)橹心鲜钱?dāng)?shù)卮笮蜕鲜衅髽I(yè)，公司的穩(wěn)定關(guān)乎地方財(cái)政收入、就業(yè)穩(wěn)定等社會(huì)問(wèn)題，地方國(guó)企本來(lái)就有托底的屬性，出手幫扶并不意外。

??在億翰智庫(kù)研究總監(jiān)于小雨看來(lái)，一般情況下，這種合作中AMC相當(dāng)于資金方，地方國(guó)資相當(dāng)于資源方，有能出錢的，有能出專業(yè)的，有能來(lái)協(xié)調(diào)的，但現(xiàn)在來(lái)看這些主體都不是割裂的，或者說(shuō)是互相配合、融合的，AMC出資可能會(huì)多一些，但不是唯一出資方，資源方也會(huì)出資，同時(shí)去做一些資源協(xié)調(diào)，或者信用背書(shū)，或者專業(yè)方面的一些事。

??紓困進(jìn)展普遍緩慢

??根據(jù)公開(kāi)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，截至目前包括中南建設(shè)在內(nèi)，已有華夏幸福、建業(yè)地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)、融創(chuàng)中國(guó)、花樣年、佳兆業(yè)7家房企與合作方達(dá)成了合作協(xié)議。

??但在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然這些出險(xiǎn)房企找到了合作方，但多數(shù)企業(yè)與紓困方的合作仍處于簽約階段，還并未有較大實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

??此前佳兆業(yè)在4月5日的公告中披露，其與招商蛇口、長(zhǎng)城資產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作，共同推動(dòng)在城市更新、商住開(kāi)發(fā)、文旅等領(lǐng)域合作。但據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者采訪了解，上述合作彼時(shí)僅是敲定了框架協(xié)議，具體操作細(xì)節(jié)并未落實(shí)。

??于小雨認(rèn)為，即使有AMC和大型房企參與，但企業(yè)層面的紓困難度都比較大，在其看來(lái)，出險(xiǎn)企業(yè)現(xiàn)在面臨的是信用崩塌的問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題不是一朝一夕能修復(fù)的。

??“我認(rèn)為目前這些合作，主要還是從項(xiàng)目層面去解決問(wèn)題，以保交付為目的，從相對(duì)干凈的項(xiàng)目入手，這樣更可控，做一成一的概率更大，像以往大范圍的接收可能性非常小。目前看中央的指引也是通過(guò)市場(chǎng)化和法制化的方式解決企業(yè)的問(wèn)題，而不是直接去救企業(yè)，因?yàn)檫@樣可能適得其反，讓其他企業(yè)看到后效仿躺平。”于小雨表示。

??在中南建設(shè)業(yè)績(jī)會(huì)上，陳昱含也曾說(shuō)過(guò)，中南特別歡迎有戰(zhàn)投，但現(xiàn)在可能在項(xiàng)目層面合作會(huì)更現(xiàn)實(shí)一些，也更有操作性。

??根據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前已有正榮、融創(chuàng)、龍光、陽(yáng)光城、世茂等多家房企有過(guò)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓行為，而對(duì)于部分被出讓的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，萬(wàn)科、碧桂園等有實(shí)力的房企也更愿意接盤。

??實(shí)際上，在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于出險(xiǎn)房企而言，目前化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最直接有效的方式仍是將項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓以獲取現(xiàn)金流。