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??萬(wàn)物云上市邁出關(guān)鍵一步，這不僅增強(qiáng)了資本市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)科的信心，也向房地產(chǎn)行業(yè)釋放出積極信號(hào)。

??7月18日晚間，萬(wàn)科A、萬(wàn)科企業(yè)相繼公告稱，分拆萬(wàn)物云境外上市獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，可發(fā)行不超過(guò)約1.81億股H股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。完成發(fā)行后萬(wàn)物云可到香港聯(lián)交所主板上市，批復(fù)有效期為12個(gè)月。

??萬(wàn)物云上市獲得了市場(chǎng)積極評(píng)定。

??“萬(wàn)物云是內(nèi)地房地產(chǎn)概念股少有的以H股形式赴港上市被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的案例，表明在當(dāng)前行業(yè)流動(dòng)性困境之下政策層力促樓市回暖、推動(dòng)行業(yè)信心恢復(fù)的政策取向。”IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前樓市下滑嚴(yán)重，行業(yè)流動(dòng)性壓力極大，企業(yè)現(xiàn)金流普遍緊張。萬(wàn)物云選擇此時(shí)逆勢(shì)上市，除了實(shí)現(xiàn)自身融資和強(qiáng)化其獨(dú)立發(fā)展能力外，有利于提升母公司萬(wàn)科市值與流動(dòng)性，從而優(yōu)化萬(wàn)科基本面，給萬(wàn)科帶來(lái)潛在價(jià)值重估機(jī)會(huì)。

??“這對(duì)行業(yè)是一個(gè)正面消息。同時(shí)，其上市不僅鞏固了萬(wàn)科在物業(yè)市場(chǎng)的頭部地位，還充分體現(xiàn)了萬(wàn)科打造另外一個(gè)萬(wàn)億元產(chǎn)值的思路和想法。”中國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)研究院院長(zhǎng)陳晟同樣表達(dá)了較為樂(lè)觀的看法。

??記者注意到，萬(wàn)科物業(yè)于2020年更名為萬(wàn)物云，旗下包含萬(wàn)科物業(yè)、萬(wàn)物梁行、萬(wàn)物云城等子業(yè)務(wù)板塊，業(yè)務(wù)涉及社區(qū)管理、城市管理以及公共物業(yè)管理等多方面。萬(wàn)物云出現(xiàn)時(shí)，適逢物管企業(yè)上市成風(fēng)之際；市場(chǎng)有傳言稱萬(wàn)科將分拆物業(yè)單獨(dú)IPO，但被否認(rèn)。直到去年年中，在萬(wàn)科2020年度股東大會(huì)上，萬(wàn)科董事會(huì)主席郁亮給出答案，“萬(wàn)科物業(yè)服務(wù)在適當(dāng)時(shí)一定會(huì)上市”，短短4個(gè)月后的2021年11月5日，萬(wàn)科正式發(fā)布公告稱，擬分拆萬(wàn)物云赴港交所上市。

??“孩子長(zhǎng)大，胃口變大了，家里不夠吃了，所以需要獨(dú)立去發(fā)展。如果還放在萬(wàn)科內(nèi)部，獨(dú)立融資的機(jī)會(huì)都沒(méi)有。父母應(yīng)該鼓勵(lì)孩子長(zhǎng)大成人。”對(duì)于經(jīng)營(yíng)服務(wù)類業(yè)務(wù)獨(dú)立上市郁亮表示。

??萬(wàn)科方面亦曾公開(kāi)表示，如果此次分拆上市得以實(shí)現(xiàn)，將有助于突出公司在空間科技服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，提高公司及萬(wàn)物云持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力，釋放其內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)有利于公司向開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、服務(wù)并重的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

??雖然萬(wàn)物云上市給行業(yè)帶來(lái)了正面信息，但市場(chǎng)質(zhì)疑之聲也隨之而來(lái)。

??一是萬(wàn)物云在上市前突擊大額度派息。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)披露，2019年、2020年及2021年，萬(wàn)物云分別派息2.47億元、3.18億元及35.37億元，3年共計(jì)派息41.02億元；公司近3年利潤(rùn)合計(jì)42.73億元。由此計(jì)算，近3年利潤(rùn)幾乎全部派息。

??二是萬(wàn)物云對(duì)萬(wàn)科存在一定依賴性。根據(jù)披露信息來(lái)看，萬(wàn)物云總收入中來(lái)自萬(wàn)科集團(tuán)及其合營(yíng)企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)的收入占總營(yíng)業(yè)收入比重分別約15.4%、18.5%、19.2%。萬(wàn)物云業(yè)務(wù)之一——住宅物業(yè)服務(wù)中很大部分在管項(xiàng)目來(lái)自萬(wàn)科集團(tuán)，其物業(yè)收入6成以上來(lái)自萬(wàn)科及關(guān)聯(lián)公司。

??“上市前突擊大額度派息反映出在現(xiàn)金流壓力下，股東方需要從萬(wàn)物云‘抽水’來(lái)保證自身流動(dòng)性。近3年，萬(wàn)物云住宅物業(yè)服務(wù)主要來(lái)自萬(wàn)科或與萬(wàn)科相關(guān)公司，一方面意味著萬(wàn)物云有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)來(lái)源基礎(chǔ)，另一方面，在這種極強(qiáng)依賴性下，其業(yè)績(jī)客觀真實(shí)與獨(dú)立性存疑。”柏文喜表示。

??三是萬(wàn)物云雖是科技公司擁有較高估值，但核心產(chǎn)業(yè)依然是物業(yè)。據(jù)披露，2019年、2020年和2021年，萬(wàn)物云應(yīng)占從事提供城市空間整合服務(wù)的合營(yíng)企業(yè)/聯(lián)營(yíng)公司的利潤(rùn)分別為1430萬(wàn)元、1680萬(wàn)元和690萬(wàn)元。

??另一組數(shù)據(jù)顯示，2011年到2021年，萬(wàn)物云總收入規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)16倍，復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)30%。截至2021年末，萬(wàn)物云在管住宅及商企物業(yè)建筑面積約7.85億平方米，總收入237.05億元，其中三大業(yè)務(wù)板塊社區(qū)空間居住消費(fèi)服務(wù)、商企，城市空間綜合服務(wù)、AIoT及BPaaS解決方案服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入131.61億元、86.93億元、18.5億元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為55.5%、36.7%和7.8%。

??柏文喜稱，提升股價(jià)與公司市值是上市公司最重要的目標(biāo)，如何挖掘題材和主題去獲取市場(chǎng)信任和引導(dǎo)投資是上市公司的通常訴求。推高萬(wàn)物云股價(jià)與市值有助于回哺目前流動(dòng)性壓力較大的母公司萬(wàn)科。但如果估值過(guò)高，對(duì)于公司維持未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)會(huì)出現(xiàn)較大壓力。

??此前市場(chǎng)消息稱，萬(wàn)科計(jì)劃最早于今年9月份對(duì)物業(yè)管理子公司進(jìn)行香港IPO，擬籌資20億美元，折合約157億港元。按此計(jì)算，萬(wàn)物云或有望取代華潤(rùn)萬(wàn)象生活（01209.HK）（募資凈額116億港元），成為物業(yè)股新的“募資王”。

??針對(duì)大額派息等問(wèn)題，中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者聯(lián)系萬(wàn)物云，其回應(yīng)稱，公司目前處于靜默期，不便回復(fù)，一切以公告為準(zhǔn)。