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??去年年底時，龍光集團有限公司（以下簡稱“龍光集團3380.HK）還是與碧桂園、龍湖齊名的民營房企“優等生”，彼時，這3家企業是除保利發展、招商蛇口等央企外唯一獲得監管部門支持發債的優質民營房企。

??僅半年時間，昔日“優等生”也陷入債務違約的泥潭。

??8月7日晚，龍光集團公告表示，公司將暫停支付5筆美元債即將到期的利息。這5筆美元債分別是2026年到期的4.7%優先票據、2025年到期的4.25%優先票據、2028年到期的4.5%優先票據、2025年到期的5.75%優先票據、2023年到期的6.5%優先票據，五筆美元債合計本金約16億美元。

??龍光集團公告表示，暫停有關境外美元優先票據的利息支付可能導致公司債權人要求加快還款，但截至發布公告時，公司并無接獲本公司發行的境外美元優先票據的持有人就加快還款發出任何通知。

??對于暫停支付上述5筆美元債到期利息的原因，龍光集團發言人解釋是為了推動整體境外債務管理方案，公平對待所有投資人。

??“暫停付息是公司境外債整體管理的一部分。”上述發言人稱，在做整體債務管理的時候，一般市場通常做法都會暫停付息，不優先支付某個投資人，公平對待所有組別的投資人。希望從整體上有效化解財務壓力，平衡各方利益，最終實現整體債務的妥善解決。

??此外，對于公司的境內債務，據接近龍光集團的相關人士表示，公司會綜合考量境外和境內債務情況，不會“厚此薄彼”而優先解決離岸債務。

??債務自救

??作為深耕大灣區的舊改大戶，龍光集團在業內長期被當作房企優等生。截至2021年12月31日，龍光集團房地產開發項目共計約120個，主要位于大灣區、長三角等區域核心城市，土地儲備相對充裕。但隨著行業環境變化，龍光集團的債務壓力也逐漸凸顯。

??龍光集團的債務違約是從評級下調開始引爆。

??在今年1月底，龍光集團還成功發行了一筆可轉換公司債券，但隨后不久，惠譽、穆迪、標普三大國際評級機構紛紛下調龍光的信用評級。

??今年3月1日，瑞銀發布報告，指出龍光集團的表外債務可能高至580億元至790億元，將其評級由“中性”降至“沽售”，目標價由5.8港元下調至1.8港元。此后，龍光集團遭遇股債雙殺。

??3月7日，龍光集團通過境內平臺深圳龍光控股有限公司（以下簡稱“龍光控股”）在上交所發布臨時公告，坦言企業短期存在一定的償債壓力。

??那么，當前龍光集團的債務壓力有多大？

??除了瑞銀發布的報告中提到的表外債務數據作為參考，有公開報道統計，龍光集團公開可見的境內外債券余額約446億元。

??其中，境外債方面，根據wind數據顯示，龍光集團目前共存續有13筆美元債（含1筆永續債），當前余額約為36.59億美元；境內債方面，龍光集團主要通過龍光控股發債融資，據企業預警通APP統計顯示，龍光集團目前存續債券共20只，余額約為198.99億元。

??截至2021年底，龍光集團現金及銀行結余約為382.36億元，同比出現減少。

??作為房企重要現金來源之一，受整體行業下行影響，龍光集團今年上半年銷售額也大幅下降至人民幣303.4億元，同比降幅超50%。

??正在推動債務整體管理

??為了解決債務問題，龍光集團采取過若干措施。

??龍光集團方面表示，自2022年1月起，公司就積極與國企、金融機構進行對接，開展資產盤活處置工作，并將待盤活處置資產分成開發類、城市更新類、持有物業類三類項目，加快資產盤活進度。

??今年3月8日，龍光集團將旗下位于大本營汕頭市東海岸新城新津片區的一個在建住宅項目公司100%股權及股東貸款，以10.24億元的價格出售給中海集團旗下上市平臺中海宏洋。

??此外，龍光集團旗下龍光基業將廣西龍光貴梧高速公路40%股權賣給新世界發展，回籠資金26.5億元。

??除了出售資產，龍光集團還推動旗下債務展期，以時間換空間。

??目前，境內債務方面，龍光集團已經將“19龍控01”、“8龍控02”、“龍聯 08”以及“20龍控02”共4筆債券成功展期。

??境外債務方面，龍光集團也公告披露表示會主動對境外債務進行整體管理。

??上述龍光集團發言人表示，公司提出進行整體主動債務管理，也是為了應對新的市場環境下如何更好地保護購房者，投資者和員工等各方利益的平衡，在保交房的前提下進行綜合平衡。

??“整體債務管理的主要目的，是為了解決境外債務到期還款壓力，讓公司和管理層有更多精力回歸運營。最大限度挖掘運營的潛能，使得公司一步步回到健康發展軌道。整體境外債務管理是公司主動地為了針對于擁有不同的條款形式、管轄法律、增信等復雜多樣的債務情況，利用協議安排、雙邊落地等不同方式達到境外整體債務展期。”該發言人表示，整體債務管理可以使得境外債務整體展期，有利于公司進一步進行境內債務展期，同時也使得公司用時間換空間，將更多精力用于公司運營，保交付促銷售。

??為了推進整體境外債務管理方案，龍光集團表示，已委任海通國際為財務顧問，以評估公司資本結構，并探討所有可行的整體債務管理方案。公司及財務顧問秉持公平公正的原則和開放透明的態度，積極主動與所有境外債券持有人保持開誠布公的溝通，聆聽各類投資人的訴求和建議。

??龍光集團發言人表示：“幾個月以來，公司詳細評估公司的資本結構以及未來流動性情況，以及細致盤點公司的境內外資產，這部分工作量和復雜性都非常大，目前已取得階段性成果。”

??根據其披露，龍光集團已于近期完成一筆境外銀團貸款展期，獲得全體銀團成員的全力支持，愿意與公司共同渡過難關。

??目前，外界對龍光集團何時能夠推出境外債務整體管理方案較為關心。對此，龍光集團相關人士也回應稱，考慮到宏觀經濟環境、房地產行業近況及公司境外債務的復雜性，制定整體債務管理方案仍需要一定時間。不過公司正在加快推進相關事項，會盡快提交一套方案。