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??11月28日，惠譽近期發布的一份研報中指出，中國民營開發商的中期業績表明其流動性指標在銷售疲軟和獲得外部融資受限的情況下持續惡化，其流動性可能會有所改善，但是在未來幾個季度仍持續緊張。最近的支持性政策主要是為了完成保交樓目標，而非救助發生違約的遇困房企。

??惠譽對100家在岸和香港特區上市的中國開發商的研究表明，民營開發商的現金/短期債務比率中位數從2021年底的0.9倍下降到2022年中期的0.5倍，而國有同行的比率則穩定在1.4倍-1.5倍。該比率也可能夸大了他們的真實流動性狀況，因為開發商的現金金額中有很大一部分通常不能自由使用，而且有一部分債務未計入表內。

??在債務結構方面，民營開發商也面臨著更高的流動性風險，與國有同行相比，他們面臨著更高的短期到期壓力，因為銀行和其他債權人向開發商提供長期貸款的意愿下降。

??在融資和流動性受限的情況下，民營開發商基本上采取了大幅度降價措施，但是由于買家對項目的交付和質量的擔憂，民營開發商的合同銷售業績大多繼續低于國有同行。緩解其壓力的其他措施包括資產處置和發行增信工具，但是這些措施的緩解作用有限。

??據悉，中國的銀行監管機構在11月提供了大力支持，以促進開發商和承包商的外部融資。然而，惠譽預計其效果取決于執行情況，因為銀行可能因為規避風險而不愿意全面恢復向民營開發商提供貸款。如果沒有進一步更為有力的政策推動，民營開發商的流動性可能會持續緊張。