国产精品美女久久久久久久_日韩黄色一级片_一区二区中文视频_91亚洲大成网污www_成人午夜av在线_日韩中文字幕麻豆_欧美色综合网站_奇米一区二区三区av_国产午夜精品理论片a级大结局_色综合亚洲欧洲_五月婷婷综合网_xnxx国产精品_高清久久久久久_久久久国产精华_av不卡免费电影_午夜视频在线观看一区二区

??2023年元旦剛過(guò)，1月3日融創(chuàng)發(fā)布公告，公司全部10只境內(nèi)債券（余額合計(jì)160.13億元）的展期方案獲債券持有人會(huì)議表決通過(guò)，成為繼富力地產(chǎn)、龍光集團(tuán)之后第三家實(shí)現(xiàn)境內(nèi)債整體重組的房企。

??2021年，隨著行業(yè)政策的收緊，銷售回款承壓，融資壓力持續(xù)加大，房企現(xiàn)金流遭遇重創(chuàng)，部分民營(yíng)房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件開(kāi)始發(fā)酵。

??據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)至少50家房企出現(xiàn)債務(wù)違約情況。

??如今，債務(wù)重組成出險(xiǎn)房企化債的突破口，在行業(yè)引發(fā)關(guān)注，未來(lái)或?qū)⑾破鹨徊ㄖ亟M熱潮。

??2021年，房地產(chǎn)行業(yè)歷經(jīng)“低谷”，一方面“三條紅線”、“貸款集中度”“集中供地”等調(diào)控政策相繼落地，投、融、營(yíng)全方位受到嚴(yán)苛管控，另一方面下半年銷售遇冷，疊加債務(wù)集中到期，流動(dòng)性普遍吃緊，不少房企出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)營(yíng)困難。

??據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來(lái)至少50家房企出現(xiàn)債務(wù)違約情況。規(guī)模房企也未能獨(dú)善其身，在融資監(jiān)管不斷收緊的背景下，債務(wù)違約事件在多家頭部企業(yè)逐步蔓延擴(kuò)大。

??主要原因在于，部分房企前期追求規(guī)模迅速擴(kuò)張，高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高負(fù)債運(yùn)營(yíng)模式比比皆是。隨著市場(chǎng)進(jìn)入盤(pán)整期，去化回款受阻，疊加融資端管控收緊、債務(wù)償還壓力激增，這些房企的“后遺癥”、“并發(fā)癥”也爆發(fā)出來(lái)。

??自2022年3月起，由于新一輪疫情、房企信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵等因素影響，各部委頻繁發(fā)聲，重點(diǎn)以支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求、鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)房企兼并收購(gòu)出險(xiǎn)房企項(xiàng)目，防范化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。在這之后，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)的融資環(huán)境首先得到邊際改善。

??此后11月，信貸、債券、股權(quán)“三箭齊發(fā)”，紓困方向轉(zhuǎn)至“救項(xiàng)目與企業(yè)并存”，優(yōu)質(zhì)房企率先突進(jìn)，同時(shí)，像華夏幸福等債務(wù)纏身的出險(xiǎn)企業(yè)也已成功發(fā)布了初步的定增計(jì)劃。

??如今，政府對(duì)房企合理融資繼續(xù)積極表態(tài)，融資環(huán)境也在繼續(xù)優(yōu)化。隨著流動(dòng)性的恢復(fù)，房企“債務(wù)違約潮”也將按下“暫停鍵”。

??在融資環(huán)境改善的同時(shí)，2022年下半年至今，已有部分企業(yè)債務(wù)重組成功，出險(xiǎn)房企迎轉(zhuǎn)機(jī)。

??具體來(lái)看，2022年9月22日，富力地產(chǎn)發(fā)布公告稱：公司境內(nèi)交易所8筆總計(jì)135億元公司債券的整體展期事項(xiàng)已在9月22日獲得債券持有人會(huì)議通過(guò)，展期后的8筆公司債的加權(quán)平均到期期限從約4個(gè)月延長(zhǎng)至3年以上。至此，富力地產(chǎn)境內(nèi)境外債券總計(jì)約467億元的債券全部成功展期。

??此后11月22日，綠地集團(tuán)也表示，9只存續(xù)美元債共計(jì)32.41億美元，相關(guān)同意征求及特別決議案均已于2022年11月22日的持有人會(huì)議上獲得正式通過(guò)，其中8只境外債券擬展期兩年，已于2022年6月展期的1只境外債券擬展期一年。

??12月6日，龍光集團(tuán)境內(nèi)21筆公開(kāi)市場(chǎng)債券的展期議案均獲得持有人會(huì)議表決通過(guò)，已展期債券及ABS展期期限為36個(gè)月，未展期債券及ABS展期期限為48個(gè)月。

??進(jìn)入2023年，元旦剛過(guò)，1月3日融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告稱，約160億元的境內(nèi)債券整體展期方案獲債券持有人會(huì)議表決通過(guò)，共涉及10筆存續(xù)的公司債券及供應(yīng)鏈ABS，加權(quán)平均展期期限3.51年。

??債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，與債權(quán)人就清償債務(wù)的時(shí)間、金額或方式等重新達(dá)成協(xié)議的交易。

??此前，房企普遍采取逐筆展期談判的方式，但這種方式也給很多企業(yè)帶來(lái)較大的消耗，增加經(jīng)營(yíng)壓力。隨著國(guó)內(nèi)政策環(huán)境放松以及市場(chǎng)步入修復(fù)期，越來(lái)越多的房企選擇整體債務(wù)重組。

??從目前債務(wù)成功重組的房企案例來(lái)看，展期是比較主流和常見(jiàn)的方式。這也在一定程度表明在政策利好下，債權(quán)人對(duì)企業(yè)流動(dòng)性修復(fù)、銷售回暖信心好轉(zhuǎn)。

??對(duì)于出險(xiǎn)房企來(lái)說(shuō)，在重組談判過(guò)程中，最重要的是與債權(quán)人建立信任，擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、增加增信措施對(duì)重組方案通過(guò)非常有利。

??需要注意的是，展期主要是以時(shí)間換空間，僅將償債時(shí)間延后，而實(shí)質(zhì)債務(wù)壓力并未減少，這也意味者企業(yè)需要在約定時(shí)間內(nèi)恢復(fù)足夠的流動(dòng)性，一般適用于項(xiàng)目變現(xiàn)能力強(qiáng)、資產(chǎn)價(jià)值高、流動(dòng)性釋放預(yù)期較好的企業(yè)。

??若市場(chǎng)修復(fù)慢、展期短，作用并不大，特別是對(duì)債務(wù)狀況嚴(yán)重、資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的出險(xiǎn)房企來(lái)說(shuō)，資金缺口大，僅僅依靠展期，并不能解決問(wèn)題，普遍會(huì)采取組合式重組。

??對(duì)于債務(wù)狀況越嚴(yán)重的出險(xiǎn)房企來(lái)說(shuō)，債務(wù)重組落地越早越好，更有利于企業(yè)盡快向正常經(jīng)營(yíng)過(guò)渡。

??但從目前落地狀況來(lái)說(shuō)，債券人對(duì)整體債務(wù)重組仍保持著謹(jǐn)慎態(tài)度，部分企業(yè)重組方案也一再優(yōu)化，通過(guò)難度尚大。

??需要注意的是，債務(wù)重組也不是一蹴而就的事情，無(wú)論是展期還是債轉(zhuǎn)股，都只能緩解燃眉之急，最終能否“復(fù)活”還是依靠銷售回款。

??富力地產(chǎn)、龍光集團(tuán)、融創(chuàng)中國(guó)相繼完成境內(nèi)債務(wù)整體重組，在行業(yè)引發(fā)關(guān)注。整體債務(wù)重組的成功，有利于減少出險(xiǎn)房企在一定時(shí)期內(nèi)的償債壓力，將更多的精力轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)的恢復(fù)中。目前，中國(guó)恒大、華夏幸福、中國(guó)奧園等多家房企均在積極跟進(jìn)，未來(lái)或?qū)⑾破鹨徊ㄖ亟M熱潮。

??需要注意的是，一些出險(xiǎn)房企還同時(shí)面臨境內(nèi)與境外債務(wù)重組，可以說(shuō)是道阻且長(zhǎng)。由于政策環(huán)境、債權(quán)人的權(quán)益保障不一樣，因此也面臨不同的難度，這些企業(yè)重組方案的制定與談判并不簡(jiǎn)單。目前僅富力地產(chǎn)完成了境內(nèi)和境外債務(wù)整體重組。

??我們認(rèn)為，債務(wù)重組只是能緩解燃眉之急，最終能否“復(fù)活”還是要依靠銷售回款，出險(xiǎn)房企仍應(yīng)以保交付為主要目標(biāo)，積極營(yíng)銷、促進(jìn)銷售去化及現(xiàn)金回籠，修復(fù)基本盤(pán)。