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??5月23日，ST泰禾開盤跌停，報0.64元。

??這是泰禾股價跌破1元/股的第12個交易日。

??前一天晚間，泰禾集團發(fā)布公告稱，截至5月22日，公司股票收盤價連續(xù)11個交易日低于1元/股，存在可能因股價低于面值被終止上市的風險。

??按照深交所股票上市規(guī)則，若ST泰禾未來9個交易日的收盤價均低于1元/股，它將正式被停牌。

??“收到深交所退市告知書后，雖然還可以申請聽證，但從泰禾目前情況來看，退市的結(jié)果似乎難以逆轉(zhuǎn)。”一位接近泰禾的相關(guān)人士說。

??不止是泰禾，繼藍光、新力拉開這一輪房企退市序幕后，A股有超10家房企被實施風險警示，冠以ST或*ST，個別已進入退市倒計時；H股也有10多家出險房企仍處于停牌狀態(tài)，將在今年9月份迎來密集的退市預警期。

??泰禾方面給予中國房地產(chǎn)報記者回復稱，公司大股東與管理層正在討論穩(wěn)定股價的措施，如達到信披標準，公司會及時按照監(jiān)管要求履行信披義務(wù)。

??就在一個月前，泰禾還在投資者互動平臺表示，目前公司生產(chǎn)運營一切正常，且較歷史同期有一定程度改善，泰禾集團目前未觸發(fā)強制退市規(guī)定。針對二級市場股價波動，公司密切關(guān)注并積極應對全力維護股價穩(wěn)定。

??最終，它還是走到了退市邊緣。

??站在退市邊緣

??歷經(jīng)3年多的自救，深處漩渦中的泰禾危機遠未結(jié)束。

??早在4月21日，泰禾就已經(jīng)拉響了“1元退市”警報，雖然后幾個交易日股價經(jīng)歷了波動上行，但還是于5月8日跌破1元，收報于0.95元/股。

??泰禾同樣是在財務(wù)審計面前遇到了“坎”。

??4月29日晚，泰禾發(fā)布了2022年報及2023年一季度報。對于年報，泰禾的年審機構(gòu)中興華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）給出了“保留意見”，這已經(jīng)是連續(xù)3年會計師給出保留意見了。

??報告期內(nèi)，泰禾集團實現(xiàn)營業(yè)收入88.03億元，同比增長79.24%；凈虧損55.70億元，同比下降37.46%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈虧損-53.74億元，同比下降33.9%。

??此外，截至2023年4月28日，泰禾集團已到期未歸還借款本金為582.03億元，對外擔保中實質(zhì)性逾期債務(wù)對應的擔保余額為54.16億元。

??鑒于泰禾集團2022年被出具否定意見的內(nèi)部控制審計報告，最近3個會計年度（2022、2021、2020年）扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且2022年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司股票于2023年5月4日開市起繼續(xù)被實施其他風險警示。

??這直接導致了泰禾股價的崩塌。

??有投資者針對泰禾股價連續(xù)多日低于1元面值發(fā)問：“泰禾股價近日來多次跌停，收盤價也已多日跌破1元面值，面臨退市風險，公司有何具體舉措？”“泰禾高管基本均未持有泰禾股票，公司高管何不仿效美好置業(yè)，在股價低位，推行高管增持計劃來穩(wěn)定股價，緩解面退風險？”

??盡管投資者擔憂加劇，但面對A股的去留，直至目前泰禾仍未披露維穩(wěn)措施。只是在5月15日召開的業(yè)績會上表示，公司大股東與管理層正在討論穩(wěn)定股價的措施。

??“當前最好的護盤方式就是高管增持、大股東回購。”IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜認為，但泰禾的行動未見實質(zhì)效果。

??多方引戰(zhàn)

??曾經(jīng)一度在整個行業(yè)叱咤風云的千億泰禾在2020年遭遇危機。面對危機，董事長黃其森也曾多方引戰(zhàn)，但遲遲未果。在號召整個集團開啟“二次創(chuàng)業(yè)”自救之路的同時，也于2022年撰文高喊“活下去”“不躺平”，聲稱“2022年泰禾要打一個漂亮的翻身仗”。

??他給泰禾自救提出多個計劃，包括：全力推進復工復產(chǎn)復銷，重塑信心；放棄規(guī)模化，選擇“小而精、小而美”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；強調(diào)要“保安全、保品質(zhì)”進行項目交付。

??之后，隨著各地復工復產(chǎn)逐步推進，泰禾的“自救”之路也取得了一定成績。

??今年以來，泰禾多個重點項目取得進展，深圳院子南區(qū)全面復工、上海海上院子正式復工、太原金尊府復工保交樓持續(xù)推動、泰禾福州灣D地塊項目舉行復工儀式、泰禾鼓山院子“保交樓”項目引入福州市屬國企左海集團等。

??泰禾方面給予記者回復提到，截至4月底，集團已經(jīng)得到批復的政策性紓困資金額度為22.18億元，已收到10.09億元。與此同時，泰禾也在積極推動債務(wù)重組，2022年度內(nèi)新簽署債務(wù)重組協(xié)議涉及借款本金177.11億元。

??據(jù)記者了解，今年5月，北京大興泰禾中央廣場項目與五礦信托達成和解，北京公館項目也和金融機構(gòu)初步達成復銷意向。

??從經(jīng)營層面來看，這些年泰禾確實做出了不少努力，一邊推動債務(wù)重組，一邊推動保交樓。

??但截至目前，泰禾及各方尚未形成全面?zhèn)鶆?wù)重組解決方案，黃其森仍未將泰禾拉回正軌。

??“監(jiān)管層對于房企暴雷風險的處置思路就是保交樓、保穩(wěn)定、保民生，但‘三保’不能演化為‘救市’。”廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認為，房企風險處置最關(guān)鍵的一個策略就是夯實房企的自救責任，不只是企業(yè)層面的自救，也包括企業(yè)家的自救。

??在他看來，個別房企風險遲遲得不到處置，主要是房地產(chǎn)市場回暖不及預期，基于企業(yè)風險的擔憂資金不敢進入。另外就是企業(yè)的自救責任沒有得到夯實，關(guān)鍵是要企業(yè)家能夠行動起來，比如依托企業(yè)家自己家族財富、信托財富對企業(yè)的負債進行紓困，這是最根本的出路，不要寄希望于政策的放水和刺激來救活企業(yè)。

??截至2023年第一季度末，泰禾集團總資產(chǎn)約2155.87億元，歸屬上市公司股東的所有者權(quán)益約38.71億元，營業(yè)收入約9.69億元，歸屬上市公司股東的凈利潤為-6.07億元。

??北京某券商分析師認為，自身業(yè)績未出現(xiàn)明顯回轉(zhuǎn)，又踩在退市危險線，這給泰禾走出債務(wù)困境帶來更大的不確定性。這也是大環(huán)境使然，供需端的樓市政策、融資政策都已烘托到一定程度，但企業(yè)離恢復正常經(jīng)營、市場離真正回暖還有一段距離，少數(shù)實現(xiàn)復牌的房企股價比停牌時還低。

??“公司現(xiàn)金流受多種因素影響，截至目前公司暫無法根據(jù)目前觸及的退市風險做準確評估影響范圍。”泰禾方面回應，債務(wù)危機以來，公司響應國家政策，首先保開工以便盤活項目，保交付保品質(zhì)復產(chǎn)、復工。在此基礎(chǔ)上與金融機構(gòu)的債務(wù)重組商談?wù)谟行蛲七M，計劃從不同渠道多種方式應對到期債務(wù)還款資金的歸集，努力降低償債風險，改善公司的流動性問題。

??5月22日晚間公告稱，泰禾集團的股票連續(xù)三個交易日（5月18日、5月19日、5月22日）收盤價格跌幅偏離值累計超過12%，根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動的情形。

??截至5月23日收盤，ST泰禾報價0.64元/股，下跌4.48%，總市值15.93億元。