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??中東投資集團Multi Gold Group Limited（以下簡稱“中東投資集團”）入主中國奧園集團股份有限公司（以下簡稱“中國奧園”，03883.HK）已近半年時間，該公司的經營困境仍未出現改善跡象。

??3月11日，中國奧園披露境外債務重組進展，將持有期延長6個月至9月22日。2024年初，該公司的境外債重組方案獲相關法院批準，此前已延期過一次。

??中東投資集團在2024年9月收購中國奧園16.48%的股權，一躍成為該公司的單一最大股東。在當時的公告里，中國奧園表示預期這家公司會為其引入潛在投資人。而據市場消息，這半年來，中東投資集團并未介入中國奧園的經營管理，也未帶來增量資金。截至今年1月底，中國奧園旗下的奧園集團有限公司未能及時清償的到期債務本金累計額約為433.75億元。

??3月12日，中國奧園相關人士對中國房地產報記者表示，2025年，中東投資集團對公司發展事宜暫無新的安排，“今年我司重點工作在于境內債務處理”。

??境外債重組再延期

??根據中國奧園的境外債務重組方案，該公司主要采取“債轉股”形式進行重組，發行新的融資工具對原有約61億美元的境外債務進行置換，包括4只共計23億美元的新債務工具，以及14億股普通股、1.43億美元無息強制可轉換債券、16億美元永續債。

??該公司將重組方案拆分為兩個小方案，其中，中國奧園方案將發行5億美元新票據、1.43億美元強制可轉換債券、16億美元永續債以及14億股普通股。Add Hero方案則將發行18億美元新票據以及支付290萬美元現金。

??2024年1月，中國奧園的境外債重組方案獲批準，并于2024年3月20日生效。2024年9月，該公司宣布將重組計劃持有期延長6個月至2025年3月20日。距離屆滿日期還有9天的時候，該公司又一次發出了延期公告。

??根據中國奧園方面的解釋，此次公告的核心是關于境外債務重組的債券延期，具體是和各股東方的說明。

??按照中國奧園此前披露的信息，重組完成后，其凈資產將整體增厚約313.5億元，重組后8年預計將減少境外債務支付壓力本息49億美元。未來兩三年內，該公司在境外公開市場無剛性還債壓力，可以將有限的現金資源聚焦保交付、保兌付、保經營的重點工作中。

??境內債方面，中國奧園存續的12只境內標準化公開債務產品已在2023年9月全部順利通過整體展期，期限均為3年。據了解，今年該公司將聚焦處理剩余的境內債務。

??中東戰投還未出手

??對于中東投資集團的來歷，中國奧園的公告里只有簡單的幾句介紹，稱其實控人Alobeidli在科技、房地產及戰略咨詢領域有超過20年的經驗，認為未來很有可能與其建立重要戰略合作關系。

??中國奧園還表示，引入中東投資集團為新的戰略投資方是債務重組戰略中又一實質性的進展，不僅改善了集團管理層工作，確保管理團隊的穩定，也為后續戰略發展和日常運營提供全方位支持。隨著中東投資集團的入主，該公司預期資金壓力將進一步緩解，同時也能在深化重組戰略方面，獲取更多的發展機遇。

??愿景是美好的，但截至目前尚未看到中東投資集團對中國奧園有任何的支持行動。市場消息顯示，Alobeidli雖代替郭梓文坐上了中國奧園的董事會主席席位，但他并未參與該公司的管理，主持大局的仍是郭梓文。

??中國奧園的資金壓力也尚未得到緩解。2月17日，中國奧園主要子公司——奧園集團有限公司發布關于債務清償及未決訴訟情況的公告，透露截至1月底未能及時清償的到期債務本金累計額約433.75億元。2019年公司債券（第一期）（品種二）債券、深圳市前海融通商業保理有限公司2021年度飛馳-奧園第一期資產支持票據優先級涉及的未能按時償付本息金額分別為0.57億、0.13億元。

??同期，奧園集團有限公司及子公司涉及多項重大未決訴訟，涉訴金額約616.66億元，其中融資相關涉訟金額約534.63億元。該公司表示，這些事項使其在一定時間內將面臨支付罰息，銀行賬戶凍結，資產查封、執行拍賣等風險。“目前公司正全力推進各類債務風險化解處置工作。”

??據了解，2019年公司債券（第一期）（品種二）簡稱“19奧園02”，債券余額約14.2億元，已在2023年9月成功展期3年。目前看來，展期也并非一勞永逸。

??2024年上半年，因完成境外債務重組錄得重組收益，中國奧園實現223.12億元的股東應占溢利，若排除這筆重組收益，則將錄得45.38億元的虧損。截至2024年6月底，該公司仍處于資不抵債的狀態，有534億元的有息負債將于1年內到期，而其現金及銀行存款僅約16億元。

??中國奧園此前曾表示，未來將全力整合資源盤活項目建設銷售，朝著“小而美”“專而精”的發展定位，加速重回經營正軌。規模收縮是能看到的，今年年初，該公司將華東、廣東、中西部、川渝四個地區公司合并為南方、北方兩個區域以及成都公司。內部員工只知道目前的工作重點是保交付，至于“小而美”“專而精”的戰略怎么落地，該公司目前還沒有清晰的規劃。