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??“2024年，面對復雜嚴峻的發展形勢，中國鐵建全系統迎難而上、加壓奮進，經營承攬保持3萬億規模，營業收入連續4年保持萬億以上，穩住了基本盤。” 4月15日，中國鐵建股份有限公司（以下簡稱“中國鐵建”）在京召開2025年一季度經濟運行分析會，并在會上作出上述總結。

??穩定的總體數據背后，暗藏著增長乏力的隱憂。

??不久前，中國鐵建發布了2024年年度報告。根據報告，2024年，公司營業總收入10671.71億元，連續4年營業收入破萬億元；新簽合同總額30369.68億元，連續3年新簽合同總額突破3萬億元。

??但對比來看，中國鐵建在2024年的營業總收同比2023年下降了6.22%；新簽合同總額則同比減少7.80%。與此同時，歸屬母公司凈利潤為222.15億元，較上年減少14.87%，已連續兩年下滑。

??現金流問題也顯露出來。

??2024年，中國鐵建經營活動產生的現金流量凈額由正轉負至-314.2億元，較上一年下降253.9%；營業現金流比率為-2.94%。中國鐵建表示，是因報告期內銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。這一指標為負，通常意味著企業在盈利方面面臨一定壓力。

??由于房地產業的深度調整，建筑業受到不小沖擊。在此背景下，作為我國基建企業巨頭之一的中國鐵建也在謀劃轉型，旨在通過清理低效資產和收縮傳統業務，實現企業的高質量發展。不過，轉型帶來的陣痛與挑戰也開始顯現。

??轉型陣痛

??中國鐵建于2007年11月5日在北京成立，為國務院國資委管理的特大型建筑企業。同時，中國鐵建也是全球頗具實力、規模的特大型綜合建設集團之一。2024年，中國鐵建的總資產達18628.43億元，在2024年《財富》“世界500強企業”中排名第43位，已連續19年躋身世界500強。

??公開資料顯示，中國鐵建的業務涵蓋工程承包、規劃設計咨詢、房地產開發、工業制造、物資物流、綠色環保、產業金融及其他新興產業。

??2024年，戴和根履新中國鐵建董事長首年，便為中國鐵建確定了“高質量發展”核心主題，他提出兩大轉變策略：一是摒棄規模崇拜情結，二是精簡投資。

??2024年以來，中國鐵建以 “壯士斷腕” 的姿態大規模注銷非核心子公司，包括中鐵十九局、中鐵十二局等多家企業的下屬公司共6家。

??清理非核心子公司的舉措雖能化解了部分風險，但傳統基建作為中國鐵建的核心業務，其利潤貢獻占比仍超60%，這也導致了傳統基建業務的利潤貢獻占比下降，新簽合同額同比減少。

??2024年，中國鐵建的八大業務板塊中，除了綠色環保、工業制造和新興產業板塊外，其余板塊新簽合同均出現大幅下滑。

??其中，工程承包板塊新簽合同額同比下滑10.36%，房地產開發板塊同比下滑21.02%，規劃設計咨詢板塊同比下降31%，物資物流板塊同比下降8.75%，產業金融板塊下降16.12%。

??值得一提的是，上述傳統板塊新簽合同額仍占簽約總額的87.36%。

??轉型初期，這一數據的下滑不可避免。但綠色環保和新興產業新簽合同額的逆勢上揚，也為中國鐵建帶來了些新的希望。2024年，中國鐵建的綠色環保板塊新簽合同額同比增加23.79%，新興產業板塊同比增36.47%。

??面對國內基建投資增速放緩，中國鐵建也將目光投向海外。年報顯示，中國鐵建的海外市場遍布100多個國家和地區。

??分境內外來看，中國鐵建2024年新簽合同總額30369.68億元，其中，境內業務新簽合同額27249.9億元，占新簽合同總額的89.73%，同比下降10.39%；境外業務新簽合同額3119.78億元，占新簽合同總額的10.27%，同比增長23.39%，創歷史新高。

??“轉型對于中國鐵建來說是很大的挑戰。”今年1月，戴和根在接受采訪時曾表示，不轉型就是等死，轉型失敗有可能是找死，但轉型成功就會脫胎換骨。轉型的速度還不能慢，快了可能會有風險，但慢了就沒有未來。所以我們要把形勢想得更嚴峻，轉型決心要更堅定，推進措施要更有力。

??“三角債”困境

??與許多建筑企業一樣，中國鐵建也面臨著“三角債”困境。

??2024年，中國鐵建的應收賬款由2023年的1558.09億元增加至2047.59億元，增加489.501億元，增幅超過31%。與應收賬款相對的是，中國鐵建的應付賬款規模也不小，2024年期應付賬款為5128.14億元，較上一年增加212.46億元，增幅超4%。

??應收賬款尚屬于公司流動資產，而應付賬款則是流動負債，是需要公司真金白銀對外支付的款項。從年報得知，中國鐵建的應付賬款增加主要是報告期業務規模擴大，應付款項增多所致。

??“受地方債務及錯綜復雜的內外部經營環境等影響，上游單位資金緊張，公司兩金壓控壓力增加。”中國鐵建表示。

??近年來，多重因素影響下，建筑行業面臨縮量和減速的問題。同時，由于建筑行業資金結算周期長、付款流程復雜等問題導致不少建筑巨頭陷入“三角債”困境，資金鏈緊張。

??這些問題反映在財報上，表現為建筑行業上市公司普遍應收賬款和應付賬款高企。2024年，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶等多家企業的應收賬款及應付賬款均達數千億元。

??值得一提的是，因遭遇工程欠款，中國鐵建多家下屬公司因無法按時結算下游供應商尾款及其他相關費用，被起訴成為“失信被執行人”。

??根據“中國執行信息公開網”和“天眼查”的信息，自1月2日以來，中國鐵建下屬孫公司中鐵十二局集團建筑安裝工程有限公司在一個多月內新增超過20個“被執行人”或“失信被執行人”記錄，涉及金額近3000萬元，主要原因是未及時支付下游供應商費用。

??除下游供應商外，上海邦匯商業保理有限公司、興業銀行太原支行以及上海某金融機構也對中鐵十二局建安提起訴訟，案由為租賃融資合同糾紛和保理合同糾紛。其中一家機構透露中鐵十二局建安逾期金額達數千萬元，整體規模超2億元，案件尚未開庭審理。

??2024年8月，河南一法院發布的一則執行懸賞公告顯示，關于河南某公司申請執行中鐵十七局集團下屬公司合同借貸糾紛一案，由于被執行人拒不履行生效法律文書所確定的義務，該院決定懸賞查找被執行人的法定代表人及該公司財產線索。

??目前，中國鐵建多家下屬公司官網均發布了《關于發布清理拖欠民營企業賬款聯系方式的公告》，地方子公司的管理層架構也經歷了相應的調整與優化。