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??23年銷售額190.5億元，凈利虧損88.6億元，截至3月26日超過77.8%債權人已簽署支持境外債務重組協議。

??◎  作者 / 沈曉玲、汪慧

??核心觀點【合約銷售額同比降56.8%，降幅顯著高于百強水平】2023年，龍光集團實現合約銷售額190.5億元、合約建筑面積（不含車位）133.9萬平方米，分別同比下降56.8%、51.4%，降幅顯著高于行業百強整體水平。市場下行疊加企業自身深陷債務泥潭，近兩年龍光集團的銷售去化持續表現疲軟，修復購房者信心和預期道阻且長。

??【土儲規模連續下降，大灣區占比近五成】報告期內，龍光集團并未透過公開市場招拍掛的方式獲取新項目。截至2023年末，企業中短期可供開發土地儲備總建筑面積約為2561.5平方米,較2022年末下降10.5%。其中大灣區占比48.1%，西南區域占比24.3%，長三角區域占比7.8%。近年，龍光集團除了依賴消化存量土地維持經營，還出售了部分項目換取現金流，土儲規模持續下降，優質項目被消耗，若后期投資仍無法重啟，資源的變現能力將難以保障。

??【存貨減值計提60.3億元，凈利持續虧損】2023年全年龍光集團合計完成項目交付99個批次、超過5.3萬套，實現收入471.7億元，同比增加13.3%。毛利潤虧損45.1億元，其中存貨減值準備達到60.3億元，計入銷售成本，若剔除該部分，毛利潤為15.2億元，毛利率為3.2%。凈利潤和歸母凈利潤分別虧損88.6億元、89.3億元。整體盈利面臨較大的困境，目前市場仍處于低位調整，疊加企業債務重組尚未成功，投資停滯，中長期預期均不樂觀。

??【境外債務重組仍在洽商中，財務脆弱性進一步加劇】截至報告期末，龍光總有息負債1093.1億元，較2022年末增加9.7%；其中短期債務656.1億元，占比59.1%；持有現金131.7億元，較2022年末減少6.6%，現金短債比為0.2、凈負債293.7%、扣除預收賬款后的資產負債率85.3%，踩中“三條紅線”，流動性以及債務狀況繼續惡化。目前，龍光集團還在與境外債務重組的各類債權人進行建設性洽商，截至3月26日，超過77.8%的現有票據未償還本金總額的持有人已簽署債權人支持協議。總體來看，重組進程并不順利，后續也未有定論，經營面臨較大不確定性和脆弱性。

??01 銷售

??合約銷售額同比降56.8%
降幅顯著高于百強水平

??2023年，龍光集團實現合約銷售額190.5億元、合約建筑面積（不含車位）133.9萬平方米，分別同比下降56.8%、51.4%，降幅顯著高于行業百強整體水平。大灣區、長三角及西南區域三大主力市場均表現不佳，大灣區貢獻合約銷售額68.6億元，同比下降57.3%；長三角地區貢獻合約銷售額44.1億元，同比下降67.2%；西南區域合約銷售額32.2億元，同比下降54.1%。整體來看，市場下行疊加企業自身深陷債務壓力，近兩年龍光集團的銷售去化持續表現疲軟。

??02 投資

??土儲規模連續下降
大灣區占比近五成

??報告期內，龍光集團并未透過公開市場招拍掛的方式獲取新項目。截至2023年末，企業中短期可供開發土地儲備總建筑面積約為2561.5平方米,較2022年末下降10.5%，其中大灣區占比48.1%，西南區域占比24.3%，長三角區域占比7.8%。整體來看，龍光集團具備一定量的土地資源積累，近年由于資金壓力，投資停滯，除了依賴消化存量土地維持經營，企業還出售了部分項目換取現金流，土地儲備規模連續下降，優質項目被消耗，若后期投資仍無法重啟，資源的變現能力將難以保障。

??03 盈利

??存貨減值計提60.3億元
凈利持續虧損

??2023年全年龍光集團合計完成項目交付99個批次、超過5.3萬套，實現收入471.7億元，同比增加13.3%。毛利潤虧損45.1億元，其中存貨減值準備達到60.3億元，計入銷售成本，若剔除該部分，毛利潤為15.2億元，毛利率為3.2%。凈利潤和歸母凈利潤分別虧損88.6億元、89.3億元。整體盈利面臨較大的困境，目前市場仍處于低位調整，疊加企業債務重組尚未成功，投資停滯，中長期來看預期均不樂觀。

??04 負債

??境外債務重組仍在洽商中
財務脆弱性進一步加劇

??截至報告期末，龍光總有息負債1093.1億元，較2022年末增加9.7%；其中短期債務656.1億元，占比59.1%；持有現金131.7億元，較2022年末減少6.6%，現金短債比為0.2，遠低于安全線1倍；凈負債293.7%，較2022年末大幅提升128.7個百分點；扣除預收賬款后的資產負債率85.3%，較2022年末上升8.7個百分點，踩中“三條紅線”，流動性以及債務狀況繼續承壓。目前，龍光集團還在與境外債務重組的各類債權人進行建設性洽商，截至3月26日，超過77.8%的現有票據未償還本金總額的持有人已簽署債權人支持協議。總體來看，龍光集團自2022年8月發布公告暫停支付5筆境外美元優先票據到期的利息，正式官宣美元債違約，并開啟境外債整體重組的談判，至今已歷時超過一年半的時間，重組進程并不順利，后續也未有定論，經營面臨較大不確定性和脆弱性。