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??而就在昨日，蘇寧環球用實際行動做出了回應。

??7月21日，蘇寧環球發布公告，稱將通過其全資子公司蘇寧環球健康向醫美產業基金和環球股權投資收購無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞三家醫院100%股權，收購總價3.37億元。

??據了解，醫美產業基金由蘇寧環球集團透過全資子公司上海蘇寧國際、環球股權投資持股55%，蘇寧環球透過全資子公司蘇寧環球健康持股45%。

??簡單來說，這筆交易有兩個賣方，一個是蘇寧環球集團，另一個是蘇寧環球自己。

??公開資料顯示，蘇寧環球集團由董事長張桂平持股90%，其子張康黎持股10%。同時，該公司為蘇寧環球控股股東，持股23.46%。

??由于醫美產業基金、環球股權投資與蘇寧環球均又蘇寧環球集團董事長張桂平實際控制，此次交易構成關聯交易。

??兩個月前，蘇寧環球曾在機構調研中表示，將擇機展開對優質醫美資源的并購工作，持續培育和有效整合旗下優質醫美資源，并適時納入上市公司體系。

??目前來看，蘇寧環球所尋找的時機已經成熟，張桂平將醫美資產注入上市公司蘇寧環球。收購完成后，三家醫院將成為其控股子公司，納入合并報表范圍。

??這是一筆雙贏的買賣。

??一方面，蘇寧環球獲注醫美概念，增厚了資產，也拿到了三年的保底業績，即合計凈利潤不低于7445.92萬元；另一方面，張桂平賣給上市公司的三家醫美機構，平均增值率達到3653.2%，父子二人套現約1.86億元。

??估值36倍

??五年前，蘇寧環球發布了蘇亞醫美計劃，愿景是將 “蘇亞醫美”打造成為中國醫美產業第一品牌。

??蘇寧環球采用了產業并購及成立醫美基金的方式，切入了醫美賽道。2016年7月，環球醫美產業基金成立，由蘇寧環球集團全資子公司上海蘇寧國際、環球股權投資分別持股54%、1%；蘇寧環球全資子公司蘇寧環球健康持股45%。

??截止目前，醫美產業基金對外投資中有4家醫美機構，分別為無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞、北京蘇亞，持股比例均為99%，另1%股權由環球股權投資持有。

??據公告披露，此次蘇寧環球收購的三家醫美機構估值為3.37億元，采用收益法評估。其中，無錫蘇亞評估值 13,000.00 萬元，評估增值 12,387.13 萬元，增值率 2,021.18%；唐山蘇亞評估值 9,400.00 萬元，評估增值 9,161.50 萬元，增值率 3,841.30%；石家莊蘇亞評估值11,300.00 萬元，評估增值 11,082.57 萬元，增值率 5,097.07%。

??三家醫美機構估值在20倍~50倍，平均36.5倍左右。與擁有醫美機構的醫美概念股對比來看，光莆股份（300632.SZ）收購軍美醫院51%股權，市盈率在36倍左右；華邦健康旗下瑪恩皮膚美容醫院在全國擁有30多家連鎖機構，市盈率17.7倍。

??企查查顯示，蘇寧環球通過蘇寧環球健康持有醫美產業基金45%的股權，收購前已持有三家醫院的股權應該為44.55%。

??此次收購，蘇寧環球實際上是獲得了三家醫院剩余55.45%的股權，對應的價值應該為1.86億元。也就是說，拋開其自身持股的部分，蘇寧環球或是以1.86億元的資金獲得注入3.37億元的資產。

??這1.86億元流入了蘇寧環球集團，也就是張桂平父子的口袋。

??注入上市公司的醫美資產，是經過“培養”的優質資產。從經營狀況來看，三家醫院均處于盈利狀態，2021年上半年分別實現凈利潤336.72萬元、272.31萬元以及198.71萬元。

??在收購之前，醫美產業基金作為蘇寧環球的長期股權投資，以合營、聯營入賬；但在收購之后，三家醫院成為其全資子公司，將為報表增色不少。

??為了提升盈利，蘇寧環球為三家公司上了一道業績“保險”。根據公告，其與賣方簽訂了業績承諾及補償的相關協議，即三家醫院在2021-2023年需實現協議中規定的利潤，否則賣方通過支付現金的方式對蘇寧環球進行相應的補償。

??據披露，2021年，三家機構凈利潤不低于2151.5萬元；三年內，合計貢獻凈利潤不低于7445.92萬元。

??醫美“培養皿”

??蘇寧環球做了一筆十分劃算的買賣，不僅增厚了資產，還保證了日后收益。而能達成“好買賣”的背后，和主要賣方醫美產業基金有著莫大關系。

??在此次收購中，蘇寧環球則表示，收購三家醫美醫院，是產業基金與公司醫美產業轉型發展的高度協同的體現。

??在這其中，醫美產業基金似乎扮演著一個培養皿的角色，產業并購后，經過一段時間的經營與培養，將有價值的、產生利潤的醫美公司送進蘇寧環球。

??三家醫院并表后，不僅自身具備盈利能力，還有保底業績，這部分資產注入后，將有助于提升蘇寧環球的盈利水平。

??根據年報顯示，蘇寧環球2020年為醫美產業基金追加了4.5億元的投資，期末賬面價值已達6.13億元。同期，醫美產業基金作為聯營公司，當期收益凈虧損332.74萬元。

??據了解，目前醫美產業基金旗下除了此次被收購的三家醫院外，還有一家名為北京蘇亞的醫美醫院。根據公告，此次收購的三家醫院2020年均處于盈利狀態，合計實現凈利潤2093.83萬元，由此看來，北京蘇亞或仍在虧損中，這可能也是這次蘇聯環球沒有將其收入囊中的原因。

??本次交易完成后，醫美產業基金仍控股北京蘇亞，公告稱醫美產業基金將繼續發揮協同效應，助力相關產業發展。

??換言之，在北京蘇亞經營狀況轉好之后，蘇寧環球或會將其納入麾下。而其對醫美產業基金扶持也同樣在繼續。

??加碼醫美產業

??實際上，蘇寧環球為打造這個醫美培養皿，花費了不少“心思”。

??與收購消息同時發布的，是蘇寧環球增資醫美產業基金公告，其將通過蘇寧環球健康對醫美產業基金增資2.5億元，增資后蘇寧環球健康出資金額將達25億，持股比例將達50%。

??據了解，蘇寧環球進軍醫美行業是在2016年，彼時，其與大股東蘇寧環球集團共同出資成立50億元規模的醫美產業基金，該醫美產業基金成立不久后，投資了北京完美創意科技公司，旗下主要產品為“更美APP”。同年，又收購并控股4家醫美醫院。

??2017年，蘇寧環球以6356萬元收購上海天大醫療美容醫院有限公司90%股權。同時，其還攜手了韓國ID健康產業集團，全方位引入頂尖韓國醫療技術咨詢和團隊。

??今年4月以來，蘇寧環球曾接待過8場機構調研活動，包括上投摩根、嘉實基金、群益投信、興業證券等在內的逾100家機構投資者在列。機構普遍關心蘇寧環球的醫美業務板塊的發展情況。

??蹭著醫美的熱點，蘇寧環球今年以來的股價也是一路上漲，6月1日其股價觸及近期高點達11.2元每股，2個月時間累計漲幅超過130%。

??股價雖有走強，但醫美板塊在蘇寧環球整體業務中占比較小，是其最主要的營收來源仍是地產。

??2020年蘇寧環球實現營收42.87億元，其中地產行業達40.41億元，占比94.24%。