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??2023年9月，葉驥在南昌受到江西省委常委、南昌市委書記李紅軍的會見。雙方就山子股份在南昌的投資合作進(jìn)行了一次深入交流。

??李紅軍對葉驥表示，希望山子股份充分發(fā)揮資金、技術(shù)、人才優(yōu)勢，主動(dòng)融入南昌發(fā)展大局，進(jìn)一步加大在昌投資力度......

??一個(gè)多月后，這位“80后”浙商掌舵的山子股份交出一份虧損的季度“答卷”，2023年前三季度凈虧損12.14億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流同比下滑46%至 -9.18億元，公司貨幣資金亦減少34%至7.3億元。

??實(shí)際上，這不是這家上市公司首次出現(xiàn)虧損，早在葉驥從“寧波前首富”熊續(xù)強(qiáng)手中拿下銀億股份（山子股份前身，重整后葉驥入主并更為現(xiàn)名）控股權(quán)的2022年，公司當(dāng)年的凈虧損就接近10億元，扣除非經(jīng)常性損益后一度凈虧近20億元。在此之前，在退市邊緣徘徊的銀億股份更是從2018年至2021年連虧4年，合計(jì)虧損超120億元。

??盡管在與地方政府的合作交流中侃侃而談，但自從入主山子股份并成為掌舵人后，葉驥也在為這家上市公司的未來及“造血”問題心憂。畢竟以目前的情形看，山子股份一方面去化房地產(chǎn)不順利，受累于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)致使公司的虧損也在持續(xù)擴(kuò)大；另一方面是葉驥發(fā)力布局的新能源及半導(dǎo)體領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)，目前也處于“失血”虧損的狀態(tài)。

??入主山子股份兩年多時(shí)間，葉驥想將這家昔日寧波龍頭房企“脫胎換骨”，徹底轉(zhuǎn)型為新能源及半導(dǎo)體賽道的高新技術(shù)企業(yè)，似乎并非一件易事。

??地產(chǎn)難覓接盤方

??日前，山子股份發(fā)布一則擬公開掛牌出售子公司股權(quán)及相關(guān)債權(quán)的公告引發(fā)關(guān)注，被出售的對象是對其業(yè)績形成“拖累”的房地產(chǎn)板塊。

??山子股份房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要運(yùn)作平臺為寧波銀億房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱“銀億地產(chǎn)”）。山子股份持有銀億地產(chǎn)100%股權(quán)，后者旗下從事地產(chǎn)類業(yè)務(wù)的子公司眾多，此次被列入出售剝離范圍的控股子公司就有32家。

??隨著山子股份對所持銀億地產(chǎn)100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)資產(chǎn)的出售，銀億地產(chǎn)及其下屬的32家房地產(chǎn)類子公司將被整體剝離出上市公司，山子股份將全面退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

??從銀億地產(chǎn)的資產(chǎn)評估報(bào)告得知，本次擬剝離資產(chǎn)的賬面價(jià)值合計(jì)約為13.14億元，按照股權(quán)資產(chǎn)的評估價(jià)值計(jì)算，標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)價(jià)值約為13.33億元。

??山子股份在公告中表示，首次公開掛牌底價(jià)為標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)價(jià)值的70%，如果首次掛牌未能成交，第二次公開掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)則在首次掛牌底價(jià)的基礎(chǔ)上降價(jià)20%；如果第二次也未成交，則再降價(jià)20%進(jìn)行第三次掛牌轉(zhuǎn)讓。

??事實(shí)上，這并非山子股份首次宣布出清房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。早在2023年7月、10月，山子股份就曾先后發(fā)布退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的公告，奈何始終沒有尋得愿意接盤的買家。

??2023年10月的轉(zhuǎn)讓公告中，這筆擬剝離資產(chǎn)的賬面價(jià)值合計(jì)為22.17億元，標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)價(jià)值為24.34億元。然而，時(shí)隔半年再次掛牌轉(zhuǎn)讓，資產(chǎn)包的價(jià)值已縮水至13.33億元，折價(jià)近一半。

??而今，在已縮水后的價(jià)值基礎(chǔ)上仍不惜將價(jià)格一降再降也要掛牌出售，足見山子股份“甩賣”地產(chǎn)業(yè)務(wù)的決心。這背后，其實(shí)是公司的業(yè)績早已不堪重負(fù)。

??山子股份表示，銀億地產(chǎn)現(xiàn)有的在開發(fā)項(xiàng)目及土地儲備均位于非核心城市，存量房地產(chǎn)資產(chǎn)主要為剩余商辦和車位。在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和房地產(chǎn)市場行情下，公司的房地產(chǎn)項(xiàng)目和存量資產(chǎn)去化難度較大，房地產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)已拖累公司業(yè)績。

??轉(zhuǎn)型不易造車難

??事實(shí)上，從2018年開始，山子股份的前身銀億股份便已陷入虧損，彼時(shí)房地產(chǎn)銷售的收入占據(jù)營業(yè)收入的32%，汽車零部件業(yè)務(wù)占據(jù)57%，兩項(xiàng)收入均較上年同比下降，其中房地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)的收入一度減半，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈虧損11億元。此后，一直到2021年，銀億股份連虧4年，合計(jì)虧損超過120億元。

??2022年2月，重整了兩年之久的銀億股份終于迎來“新主人”，實(shí)際控制人由“寧波前首富”熊續(xù)強(qiáng)變更為“80后”浙商葉驥，后者實(shí)控的嘉興梓禾瑾芯股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“梓禾瑾芯”）搖身一變成為銀億股份第一大股東。

??新入主的梓禾瑾芯股東陣容堪稱豪華，除了大股東——葉驥控股的赤驥控股集團(tuán)外，二股東是寧波市鄞州區(qū)國資委旗下的寧波市鄞工創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），三股東是海爾集團(tuán)旗下的青島海麗匯銀投資合伙企業(yè)（有限合伙），四股東為李書福的吉利科技集團(tuán)。

??在此之前，銀億股份的母公司是銀億集團(tuán)，后者由熊續(xù)強(qiáng)于1994年創(chuàng)立，以房地產(chǎn)起家，業(yè)務(wù)后來拓展至能源、工業(yè)制造、國內(nèi)外貿(mào)易等多個(gè)業(yè)態(tài)。2008年銀億集團(tuán)樓盤銷售額超百億元，是寧波知名的龍頭房企，先后開發(fā)上海領(lǐng)墅、南京東城、銀億朗境等多個(gè)項(xiàng)目。

??風(fēng)光鼎盛時(shí)期，銀億集團(tuán)曾坐擁銀億股份、河池化工和康強(qiáng)電子3家A股上市公司，擁有海內(nèi)外員工超1.6萬人。2018年，集團(tuán)位列中國500強(qiáng)第215位，中國民營企業(yè)500強(qiáng)第61位。

??然而，短短幾年時(shí)間，熊續(xù)強(qiáng)的“銀億系”已經(jīng)支離破碎，核心資產(chǎn)銀億股份也成為了葉驥的囊中之物。以銀億股份為間接第一大股東的康強(qiáng)電子，目前也由葉驥掌舵。

??葉驥入主銀億股份后，心目中的發(fā)展藍(lán)圖早已沒有了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的位子，即便這項(xiàng)業(yè)務(wù)在公司收入中仍然占據(jù)不小比重。2022年12月，葉驥將銀億股份更名為山子股份。當(dāng)年年報(bào)指出，公司未來將聚焦新能源、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，深化高端制造布局，擁抱數(shù)字化變革，實(shí)現(xiàn)向高新技術(shù)企業(yè)的全面轉(zhuǎn)型。

??不過，葉驥已掌舵山子股份2年，公司仍然深陷虧損泥潭。2022年山子股份凈虧損9.69億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損19.98億元。在2023年業(yè)績預(yù)告中，山子股份預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東的凈虧損為19億元至25億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損為18億元至24.5億元。虧損程度仍在持續(xù)擴(kuò)大。

??如果扣除與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系的一次性或偶發(fā)性損益，意味著葉驥入主山子股份后，公司已累計(jì)虧損40億元左右。

??深究致虧原因，山子股份的2023年業(yè)績預(yù)告給出答案——旗下房地產(chǎn)板塊及汽車零配件業(yè)務(wù)的經(jīng)營業(yè)績均為虧損，公司對此計(jì)提了相應(yīng)減值準(zhǔn)備。

??其中，新能源物流車板塊雖已進(jìn)入量產(chǎn)，但因前期研發(fā)費(fèi)用投入過高，這一業(yè)務(wù)在2023年度發(fā)生虧損；混合動(dòng)力雙離合變速器項(xiàng)目目前仍處于產(chǎn)能爬坡階段，加上境外汽車零配件生產(chǎn)相關(guān)成本上漲，這項(xiàng)業(yè)務(wù)也未達(dá)到盈虧平衡，凈利潤為負(fù)。

??由此可見，目前山子股份業(yè)績陷入困局，一方面是房地產(chǎn)板塊仍是業(yè)績“拖油瓶”，且去化不易；另一方面則是寄予厚望的汽車類業(yè)務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)盈利“造血”。

??從股價(jià)方面的表現(xiàn)來看，山子股份近2年來的股價(jià)大部分時(shí)間在1至2元區(qū)間內(nèi)徘徊。葉驥上位董事長、實(shí)控人后，山子股份的股價(jià)累計(jì)下跌超20%。截至目前，山子股份股價(jià)為1.54元，總市值為154億元。