產(chǎn)業(yè)鏈苗野 2025-11-17 09:15:14 來源：中房報
??一紙公告背后，是一家老牌家居企業(yè)在行業(yè)寒冬中的艱難求存。
??11月5日晚間，夢天家居連發(fā)兩條公告，一條是公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購芯片企業(yè)上海川土微電子控制權(quán)，另一條是實控人余靜淵夫婦正在籌劃公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項。
??這兩項重大交易“不互為前提”，但同步推進，這意味著夢天家居可能同時迎來主營業(yè)務與管理層的雙重更迭，“亞洲木門大王”余靜淵即將離開他一手創(chuàng)立的夢天家居。
??夢天家居的股票自11月6日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。以停牌前15.7元的股價計算，這家總部位于浙江嘉興的木門企業(yè)市值約為34.96億元。
??“這反映了當前傳統(tǒng)家居行業(yè)面臨的經(jīng)營困境?！笔袌鋈耸空J為，夢天家居從家居跨界到芯片行業(yè)，主要是為了應對主業(yè)增長疲軟和尋找新的增長點，其計劃形成的“家居+芯片”雙主業(yè)結(jié)構(gòu)，對公司的治理能力、資源分配和財務管控提出了極高要求。
??業(yè)績承壓
??夢天家居的跨界轉(zhuǎn)型與易主計劃并非空穴來風，而是其主營業(yè)務持續(xù)低迷下的無奈之舉。
??夢天家居成立于2003年，主要從事木門、墻板、柜類等定制化木質(zhì)家具的設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2021年，公司登陸A股市場，但上市后的表現(xiàn)不盡如人意。
??營收連續(xù)三年下滑是不爭的事實。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，夢天家居實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為13.89億元、13.17億元、11.17億元，同比下滑8.60%、5.16%、15.22%。
??2025年前三季度，夢天家居營收繼續(xù)同比下滑2.93%至7.73億元。
??凈利潤表現(xiàn)同樣不容樂觀。2022年至2024年，公司實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為2.2億元、9572.96萬元、6126.11萬元，縮水超過七成。
??盡管2025年前三季度公司實現(xiàn)歸屬凈利潤同比增長37.6%至5630.31萬元，但扣非凈利潤卻同比下降0.02%至3687.01萬元。
??這一數(shù)據(jù)并非公司主營業(yè)務的盈利改善所致，主要源于公司縮減期間費用的開支，同時通過投資理財增厚利潤。
??曾經(jīng)的“木門大王”在行業(yè)中逐漸失去優(yōu)勢，歐派家居、索菲亞、金牌家居、志邦家居等從櫥柜、衣柜領域切入木門賽道，市場份額不斷被蠶食。
??2021年，歐派家居木門業(yè)務收入實現(xiàn)反超，到2024年已是夢天家居木門收入的兩倍。索菲亞的木門業(yè)務也在2024年正式超越夢天家居。
??面對主業(yè)下滑，夢天家居自2019年起提出從“木門”到“木作”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，并于2023年正式將品牌升級為“夢天木作”，但轉(zhuǎn)型效果有限。
??2025年上半年，夢天家居木門業(yè)務收入同比減少2790萬元，而柜類和墻板業(yè)務合計增加1869萬元，未能彌補木門業(yè)務下滑的缺口。
??夢天家居的困境并非個例，而是整個家居行業(yè)在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整下的縮影。“房地產(chǎn)市場連續(xù)幾年下行，并對上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響，導致市場需求不振。”夢天家居在半年報中提到。
??跨界芯片
??面對主業(yè)增長乏力，夢天家居將目光投向了芯片領域。
??川土微電子成立于2016年，是一家專注高端模擬芯片研發(fā)設計與銷售的高科技公司，產(chǎn)品涵蓋隔離與接口、驅(qū)動與電源、高性能模擬三大產(chǎn)品線。
??創(chuàng)始人陳東坡持股約15%，其是浙江大學電路與系統(tǒng)專業(yè)博士，創(chuàng)業(yè)前曾是上海交通大學微電子學院副教授。公司的股東包括知名半導體投資機構(gòu)元禾璞華及比亞迪、上汽集團等上市公司。
??值得注意的是，川土微電子原本有獨立上市的計劃，公司在2025年6月召開了股改創(chuàng)立大會，隨后在7月完成股改，這一舉動被解讀為企業(yè)邁向IPO的重要一步。
??最終，川土微電子卻選擇了通過與上市公司重組的方式實現(xiàn)證券化。
??“川土微電子或是看中了上市平臺更快的資本化路徑。”有分析認為，2023年以來半導體行業(yè)面臨的周期調(diào)整，可能使一級市場融資環(huán)境發(fā)生變化，從而影響了川土微電子的獨立上市計劃。
??對夢天家居而言，收購川土微電子并非其首次跨界芯片領域。
??2025年3月，公司就曾向重慶凌芯微電子有限公司增資7000萬元，增資完成后持股35%。這家公司成立于2024年9月，主要從事半導體分立器件制造與銷售。
??某券商分析師認為，高端模擬芯片雖然市場空間廣闊，但與夢天家居現(xiàn)有主業(yè)協(xié)同效應有限。這次交易的估值和對價尚未確定，如果最終交易溢價過高，很可能損害上市公司原有股東的利益，相當于由現(xiàn)有股東為這次高風險的跨界“買單”。
??與跨界并購同步推進的，是夢天家居實際控制人的退出計劃。
??夢天家居是典型的浙江家族企業(yè)，實控人為余靜淵和范小珍夫妻。從股權(quán)關系來看，兩人合計持有上市公司55.91%的股份，按停牌前市值計算，這些股份價值約19億元。
??市場人士認為，夢天家居的雙重資本運作，既可為上市公司引入有實力的資產(chǎn)，又為實控人提供了退出通道。如果收購川土微電子成功，夢天家居將變身芯片概念股，有望獲得更高的市場估值。但這條轉(zhuǎn)型之路布滿荊棘。
??首先，跨界并購面臨顯著的整合風險。家居與芯片兩個行業(yè)在技術、管理、文化等方面存在巨大差異，夢天家居需平衡主業(yè)協(xié)同與標的獨立性，對管理層將是巨大考驗。
??其次，標的估值與獨立上市路徑的選擇也值得關注。川土微電子估值尚未最終確定，若最終溢價過高可能引發(fā)股東爭議。川土微電子歷經(jīng)多輪融資，股東數(shù)量多達50位，協(xié)調(diào)各方利益并非易事。
??從木門到芯片，夢天家居的跨界并購折射出傳統(tǒng)家居企業(yè)在行業(yè)拐點中的集體焦慮與突圍嘗試。無論結(jié)果如何，這家曾經(jīng)的“木門大王”都已走到十字路口。
- 行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整仍需一定時間。
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2025-11-03準確把握、扎實推進。
中國城市住房價格288指數(shù)
(2023-02)1571.9點
- 0.13%
- -0.91%
| 日期 | 指數(shù) | 環(huán)比 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 2023.01 | 1569.9 | -0.97% | -0.14% |
| 2022.12 | 1572.1 | -0.92% | -0.11% |
| 2022.11 | 1573.9 | -0.12% | -1.08% |
| 2022.10 | 1575.8 | -0.20% | -1.01% |
| 2022.09 | 1579.0 | -0.02% | -0.87% |
| 2022.08 | 1579.3 | -0.04% | -0.62% |
