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??旭輝控股集團(tuán)再次出售旗下永升服務(wù)股權(quán)。

??9月26日盤(pán)后，旭輝控股集團(tuán)與永升服務(wù)聯(lián)合宣布，旭輝控股集團(tuán)已與英國(guó)投資機(jī)構(gòu)LMR Partners（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“LMR”）訂立承諾函，同意以每股約1.94港元的價(jià)格，向后者轉(zhuǎn)讓其持有的永升服務(wù)約1.42億股股份，約占永升服務(wù)已發(fā)行總股本的8.24%。

??此筆交易總對(duì)價(jià)約為2.76億港元。尤為市場(chǎng)關(guān)注的是，此次交易每股定價(jià)較永升服務(wù)前一日（即9月25日）收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約10%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在當(dāng)前物業(yè)管理板塊估值持續(xù)承壓的背景下，這一溢價(jià)收購(gòu)無(wú)疑為市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針。

??交易完成后，LMR將以重要戰(zhàn)略投資者的身份進(jìn)入永升服務(wù)股東名單，而旭輝控股在永升服務(wù)的持股比例將由約23.54%降至約15.3%。

??對(duì)于此次出售核心資產(chǎn)股權(quán)的舉動(dòng)，公告直指旭輝控股當(dāng)前的核心訴求——滿(mǎn)足境外債務(wù)重組的先決條件。

??根據(jù)公告內(nèi)容，旭輝控股的境外債務(wù)重組計(jì)劃雖已取得法院批準(zhǔn)，但重組生效日期的前提是公司必須擁有足夠資金以履行對(duì)債權(quán)人及相關(guān)機(jī)構(gòu)的付款義務(wù)。然而，“集團(tuán)現(xiàn)有可用現(xiàn)金有限，必須籌集額外資金”以滿(mǎn)足這一關(guān)鍵條件。在此背景下，旭輝控股將其持有的永升服務(wù)股權(quán)識(shí)別為“可供融資用途的易變現(xiàn)資產(chǎn)”。

??然而，若選擇在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行大宗減持，在當(dāng)前的市場(chǎng)背景下極有可能需要“大幅折價(jià)”才能完成，這將導(dǎo)致顯著的“價(jià)值滅失”，損害公司、股東及債權(quán)人的共同利益。旭輝控股在公告中也坦言了這一顧慮。

??因此，與LMR的這場(chǎng)交易成了旭輝控股在困境中能尋求到的“最優(yōu)解”。一方面，以高于市價(jià)10%的溢價(jià)鎖定交易價(jià)格，能夠?yàn)樾褫x控股帶來(lái)約2.76億港元的資金，緩解公司流動(dòng)性壓力，并專(zhuān)款用于境外債務(wù)重組。另一方面，這種交易方式也避免了對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的直接沖擊，最大限度地保全了永升服務(wù)的股權(quán)價(jià)值。

??值得注意的是，盡管出售了部分股權(quán)，目前旭輝控股仍持有永升服務(wù)約15.3%的股份，仍是后者重要股東之一。且從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，永升服務(wù)的控股權(quán)依然穩(wěn)固掌握在林氏家族手中，保證了公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

??交易的另一方，LMR是一家總部位于倫敦、管理規(guī)模超120億美元的全球投資管理公司。公開(kāi)資料顯示，其在香港設(shè)有實(shí)體辦事處并持有香港證監(jiān)會(huì)的資產(chǎn)管理牌照，對(duì)亞洲市場(chǎng)而言并不陌生，其投資策略以多策略股權(quán)增長(zhǎng)為核心，專(zhuān)注于發(fā)現(xiàn)被市場(chǎng)低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

??對(duì)于此次交易，LMR明確表示“純屬財(cái)務(wù)投資”，不謀求永升服務(wù)董事席位，不介入公司日常經(jīng)營(yíng)管理。此次投資是基于對(duì)永升服務(wù)管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)決策能力的充分信任與看好，特別是認(rèn)可永升服務(wù)的高分紅股東回報(bào)策略，將以中長(zhǎng)期持倉(cāng)方式進(jìn)行投資。

??從更為具體的投資條款中也能看出雙方此次交易的深度綁定和合作誠(chéng)意。據(jù)交易補(bǔ)充信息顯示，交易協(xié)議中包含投資保護(hù)條款，旭輝控股保證LMR此次投資每年能獲得至少7%的回報(bào)率，投資期限至少為364日，并可延至最長(zhǎng)三年。作為對(duì)應(yīng)條件，LMR也承諾在指定期間內(nèi)不出借、轉(zhuǎn)讓或處分相關(guān)股份。

??在一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次交易對(duì)旭輝控股而言，影響是深遠(yuǎn)且多面的。短期來(lái)看，此次交易是一步關(guān)鍵的“活棋”，它為旭輝控股提供了推進(jìn)債務(wù)重組所急需的現(xiàn)金，可謂掃清了重組計(jì)劃生效道路上一個(gè)實(shí)質(zhì)性障礙，而且這筆交易是溢價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)颖P(pán)方又是外資背景，可以說(shuō)穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)永升服務(wù)乃至旭輝控股自身資產(chǎn)價(jià)值的預(yù)期。

??但該人士也表示，旭輝控股此舉也折射出房企在流動(dòng)性危機(jī)下的無(wú)奈處境，尤其是不久前旭輝控股董事長(zhǎng)才宣布要轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)，而永升服務(wù)就是其旗下能夠提供持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)，出售其股權(quán)雖解了燃眉之急，但也意味著旭輝控股從永升服務(wù)獲得的收益相應(yīng)減少，相當(dāng)于稀釋了部分現(xiàn)金業(yè)務(wù)，是典型為保大局而實(shí)施的“斷臂求生”之舉。

??在其看來(lái)，旭輝控股的債務(wù)重組已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性資金籌措階段，但最終成敗仍取決于重組方案能否順利執(zhí)行以及其房地產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)能否隨市場(chǎng)環(huán)境逐步企穩(wěn)回暖。