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??2025年，無疑是房企債務(wù)重組的關(guān)鍵一年。

??最近，又有兩家曾經(jīng)的龍頭房企債務(wù)重組迎來重大突破。

??一個是融創(chuàng)中國。11月5日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，96億美元的境外債重組方案獲香港高等法院批準(zhǔn)。這意味著融創(chuàng)成為首家完成境內(nèi)、境外債務(wù)全部重組的龍頭房企。

??另一個是碧桂園。11月6日，碧桂園發(fā)布公告，5日召開的兩類計劃會議均獲法定大多數(shù)債權(quán)人支持（投票債權(quán)額83.71%和96.03%），這意味著債務(wù)重組已基本鎖定成功。

??作為曾經(jīng)位列克而瑞2021年房企全口徑銷售金額榜TOP3的兩家企業(yè)，其債務(wù)重組方案成功落地，無論是對企業(yè)自身發(fā)展，還是對行業(yè)信心和風(fēng)險出清，都有重要的意義。

??2025年，房企債務(wù)重組進(jìn)程明顯提速，其中龍頭企業(yè)的方案接連落地，為市場注入了強(qiáng)勁信心。

??先來看融創(chuàng)，開年之初，融創(chuàng)中國便率先完成約154億元境內(nèi)債重組。隨著其近期約96億美元境外債重組方案獲法院批準(zhǔn)，融創(chuàng)成為首家實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外債務(wù)全面重組的頭部房企。

??值得注意的是，此次融創(chuàng)境外重組方案的一大亮點(diǎn)是“全額債轉(zhuǎn)股”，即將境外公開債券、私募貸款等全部債務(wù)類型納入重組范圍，并通過全額債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)約96億美元境外債務(wù)基本“清零”。

??碧桂園作為曾經(jīng)的行業(yè)一哥，本次債權(quán)人會議獲得高票支持，根據(jù)表決結(jié)果，第一類計劃會議共有41名債權(quán)人參與，所涉?zhèn)鶛?quán)總額為41.01億美元，以83.71%的投票債權(quán)額支持通過重組計劃。第二類計劃會議與會債權(quán)人2382名，涉及債權(quán)112.28億美元，獲得了投票計劃申索總值約96.03%的支持。其境外債務(wù)重組成功在望。

??這意味著行業(yè)在最棘手的債務(wù)問題上取得了關(guān)鍵性突破，為整體風(fēng)險出清按下了“加速鍵”。

??據(jù)CRIC不完全統(tǒng)計，共有42家房企披露了重組相關(guān)計劃或者方案，已有17家完成了全部或部分的債務(wù)重組。17家企業(yè)中，有9家是2025年重組方案獲批。

??值得注意的是，房企債務(wù)重組模式發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，即從“展期1.0”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧疃戎亟M2.0”時代。

??面對債務(wù)壓力，房企早期的做法主要是協(xié)商展期，以時間換空間。然而，在房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、銷售回款與融資渠道雙雙收緊的背景下，整個行業(yè)的債務(wù)化解模式轉(zhuǎn)向以實(shí)質(zhì)性削減債務(wù)規(guī)模為核心的深度重組，系統(tǒng)性解決債務(wù)問題。

??根據(jù)各家房企公布的重組方案初步估算，多數(shù)房企削債比例在70%左右。

??隨著頭部企業(yè)的債務(wù)重組方案不斷落地，示范作用顯著，其他房企的債務(wù)重組方案落地、獲批的進(jìn)程也明顯加速。

??一個典型的例子是龍光集團(tuán)，其境內(nèi)債重組方案于2025年7月9日公告通過，從公布議案（2025年6月20日）至完成僅耗時20天，覆蓋219.6億元債務(wù)，充分體現(xiàn)了當(dāng)前債務(wù)重組加速落地的趨勢。

??作為曾經(jīng)的行業(yè)龍頭，融創(chuàng)中國和碧桂園在債務(wù)重組方面取得的階段性成功，起到了關(guān)鍵的示范作用，增強(qiáng)了市場信心。

??同時也為其他深陷債務(wù)困境的房企提供了可復(fù)制的參考路徑，從而推動更多房企主動尋求債務(wù)重組方案，加速行業(yè)整體風(fēng)險化解進(jìn)程。

??闖過“債務(wù)關(guān)”是關(guān)鍵一步，但企業(yè)全面回歸正軌，還需成功闖過“市場關(guān)”。當(dāng)前，市場環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)，房企必須在完成重組“減負(fù)”的同時，快速切換經(jīng)營思維，敏銳捕捉市場需求變化，靈活調(diào)整策略。只有順利通過這兩重考驗(yàn)，企業(yè)才能真正走出困境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。